2000年-世界发展银行全球_What_Drives_Private_Saving_around_the_World__38页_2mb

报告摘要

什么是驱动全球私人储蓄的因素？

核心内容

本文探讨了影响全球私人储蓄率的政策和非政策因素。研究使用了迄今为止最大的跨国时间序列宏观经济数据集，采用面板数据和工具变量方法来解决内生性和异质性问题，以更准确地评估政策变量对私人储蓄的影响。

主要观点

私人储蓄率具有显著的惯性：即使在控制其他相关因素后，私人储蓄率仍表现出高度的序列相关性。
收入水平和增长对私人储蓄率有正向影响：私人储蓄率随着实际人均收入水平和增长率而上升。因此，促进发展的政策可以间接提高私人储蓄率。
生命周期假说得到支持：依赖比率（如老年人和年轻人的比例）对私人储蓄率有负面影响，支持了生命周期假说。
预防性储蓄动机显著：通货膨胀（通常作为宏观经济波动的代理指标）对私人储蓄率有正向影响，表明人们在面对不确定性时倾向于储蓄。
财政政策对储蓄有一定作用：财政政策是提高国家储蓄的中等有效工具。
金融自由化对私人储蓄有负面影响：更高的信贷可得性会降低私人储蓄率，而金融深度和实际利率的提高对储蓄率没有显著促进作用。

关键信息

数据来源与处理

数据集来源于世界银行构建的储蓄数据库，涵盖150个国家，时间跨度为1965年至1994年。
数据经过严格的连贯性检查，剔除了因数据不一致而无法计算可靠储蓄指标的国家。
高通胀时期的观测值被剔除，以减少对储蓄率测量的扭曲。设定的通胀阈值为±50%。
对于“核心”回归分析，最终样本包含872个观测值，涉及69个国家（20个工业化国家，49个发展中国家）。

储蓄率的定义

国民储蓄率：定义为国民可支配收入减去消费支出。
私人储蓄率：采用四种不同的可支配收入和储蓄定义，包括：
- CU：未调整的中央政府定义。
- CA：调整了通货膨胀相关资本损益的CU。
- PU：未调整的公共部门定义。
- PA：调整了通货膨胀相关资本损益的PU。
其中，PA 是分析上更优的定义，本文基于此进行核心回归分析。

经济模型与方法

采用**广义矩估计（GMM）**方法，结合动态模型和面板数据，以控制未观察的国家特定效应和变量的内生性。
使用内部工具变量，即解释变量的滞后值，以解决变量的弱外生性问题。
通过差分估计和系统估计相结合的方法，减少偏差和不精确性。
进行了多种稳健性检验，包括不同的样本、回归设定和估计技术。

储蓄率的描述性统计

五种储蓄率（国民储蓄率和四种私人储蓄率定义）的描述性统计非常相似，均值约为20%，标准差约为8%。
私人储蓄率存在显著的差异，最低为-25%（赞比亚1985年），最高超过46%（新加坡1984年）。
储蓄率与收入增长、通货膨胀、依赖比率等变量高度相关（相关系数在82%至97%之间）。

结构分析

1. 引言

过去三十年，全球储蓄率出现显著差异，尤其是在发展中国家。
高储蓄率通常与高收入增长相关，因此理解储蓄率的驱动因素对发展政策至关重要。
本文旨在通过实证分析，识别影响私人储蓄率的关键政策和非政策因素。

2. 以往的面板研究

以往的研究已识别出一些关键变量，如实际人均可支配收入水平、增长率、贸易条件等。
一些变量（如收入增长、利率）在不同研究中的显著性与符号存在差异。
本文的目的是通过更全面的数据和方法，对这些变量进行更准确的估计。

3. 实证策略

采用**广义矩估计（GMM）**方法，结合动态模型和面板数据。
通过内部工具变量解决内生性和异质性问题。
考虑了多种变量，包括收入、利率、信贷流量、依赖比率、城市化率等。
进行了稳健性检验，包括不同样本、不同变量设定和不同估计方法。

总结

本文通过使用全面的跨国面板数据和先进的工具变量方法，深入分析了影响全球私人储蓄率的因素。研究发现，私人储蓄率具有显著的惯性，收入水平和增长对储蓄率有正向影响，而通货膨胀和依赖比率也具有重要影响。财政政策对储蓄有一定作用，但金融自由化对私人储蓄有负面影响。本文为理解储蓄行为提供了重要的实证依据，有助于制定更有效的经济政策。

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