20221106-天风证券-招商蛇口-001979.SZ-2022年第三季度点评_Q3销售改善显著_拿地积极融资通畅_6页_902kb

招商蛇口（001979）2022年第三季度点评总结

核心内容概述

招商蛇口在2022年第三季度表现出销售回暖的迹象，同时保持了积极的拿地策略和稳健的财务状况。尽管短期业绩受到房地产市场下行和政策调整的影响，但公司凭借央企背景和优质土储资源，具备较强的发展韧性。分析师对招商蛇口维持“买入”评级，并对未来的业绩回升持乐观态度。

主要观点

• 销售改善明显：公司2022年1-9月签约销售面积同比下降27.45%，但签约销售金额同比下降16.33%，降幅较上半年显著收窄，优于行业平均水平。
• Q3销售增长：第三季度单季销售额实现同比正增长，展现出良好的市场适应能力和去化保障性。
• 拿地积极：公司前三季度共获取43宗土地，拿地面积达598.35万平方米，全口径拿地强度为46.28%，聚焦高能级城市，尤其在上海获取10宗地块，占比近32%。
• 财务稳健：公司三道红线指标维持在“绿档”，剔除预收账款资产负债率63.12%，净负债率47%，现金短债比1.94，整体偿债压力较小。
• 融资顺畅：公司上半年综合资金成本为4.1%，较2021年全年下降0.38个百分点。10月成功发行50亿元公司债及12.9亿元超短期融资券，融资通道畅通，成本优势明显。
• 投资建议：基于前三季度业绩承压，分析师调整公司2022-2024年归母净利润预测，分别调整为77.95亿元、87.42亿元、99.42亿元，对应EPS分别为1.01元、1.13元、1.28元，PE分别为13.70X、12.22X、10.74X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 行业政策变动不及预期
• 房屋销售不及预期
• 宏观经济不及预期

总结

招商蛇口在2022年第三季度销售有所回暖，拿地积极，财务稳健，融资顺畅，展现了较强的市场适应能力和抗压能力。尽管短期业绩受到房地产市场下行和政策调整的影响，但公司凭借央企背景和优质土储资源，未来有望实现业绩平稳回升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展潜力。