20250827-华安证券-瑞普生物-300119.SZ-畜禽疫苗板块同比高增_宠物医疗打开中长期成长空间_4页_474kb

瑞普生物(300119)分析报告总结

核心业绩与增长

瑞普生物2025年上半年实现营业收入17.08亿元，同比增长20.53%，归母净利润2.57亿元，同比增长57.59%。增长主要来自产品结构优化提升毛利率2.36 pct至28.44%，以及费用率同比减少0.84个百分点。预计2025-2027年营业收入复合增长率约15%，归母净利润复合增长率为16%左右。

业务亮点

• 畜禽疫苗板块业绩稳健，毛利率提升明显。
• 宠物医疗业务持续扩大，供应链整合显效，上半年宠物产品收入同比增长17.94%。
• 推出多款新品，包括宠物疫苗、药物制剂等，产品结构优化助推增长。

财务分析

公司财务状况健康，毛利率、净利润率持续改善，2025年至2027年毛利率预计进一步爬升至44.4%。估值指标显示，PE持续下降，2025E为20.90倍，显示出市场对增长的信心。

评级与展望

维持“买入”评级，认为宠物医疗打开中长期成长空间，经营效率提升有望带动业绩增长。建议投资者关注下半年新品落地及行业政策变化风险。