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减持新规进一步细化，助力活跃资本市场

核心内容

2023年9月26日，上交所、深交所及北交所相继发布或修订了减持相关规则，进一步细化减持监管措施，旨在规范股东减持行为，维护资本市场稳定。新规对特定情形下的控股股东及实际控制人减持行为进行了限制，同时明确了破发、破净的判定标准，并新增了大宗交易减持的预披露义务。

主要观点

• 减持行为限制条件更明确：沪深交易所规定，若上市公司出现破发、破净，或近三年未进行现金分红、累计分红低于年均净利润30%，控股股东及实际控制人不得通过二级市场减持股份。北交所进一步要求，若最新一期财务报告净利润为负，控股股东及实际控制人亦不得减持。

• 严格定义破发、破净：

  • 破发：指减持计划公告前20个交易日内，任一日收盘价低于首次公开发行价格。
  • 破净：指减持计划公告前20个交易日内，任一日收盘价低于最近一个会计年度或最近一期财务报告期末每股净资产。

• 新增大宗交易预披露义务：在竞价交易基础上，新增大宗交易减持方式，要求提前披露减持计划，提升市场透明度。

• 从严监管与处罚机制：若股东违反新规，沪深交易所将采取自律监管措施或纪律处分；北交所也将对相关责任主体实施相应措施，强化制度约束，维护市场秩序。

• 政策导向积极：新规有助于引导股东理性减持，增强市场信心，改善上市公司盈利能力和分红能力，推动资本市场健康发展。

关键信息

• 政策背景：证监会于8月27日发布减持新规，交易所及北交所随后进行细化与落实。
• 适用对象：主要针对控股股东、实际控制人。
• 监管措施：包括自律监管、纪律处分等，增强制度执行力。
• 市场影响：预计对市场流动性、投资者信心及上市公司质量产生积极影响。
• 投资建议：券商板块有望持续受益，整体市场活跃度可能提升。

投资评级体系

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

• 监管政策收紧：可能对市场流动性及股东行为产生较大影响；
• 减持规则变动：若规则出现较大调整，可能影响市场预期；
• 政策效果不及预期：新规实施后，市场反应可能不如预期积极。

风险提示与免责声明

• 投资决策应基于个人实际情况，评级体系仅为相对建议；
• 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，不保证信息准确性；
• 投资者应全面阅读报告，不可仅依赖评级进行决策；
• 本报告版权属万联证券所有，未经许可不得翻版、复制、引用等。

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