20150427-长城证券-A股策略观点更新_箭在弦上_12页_797kb

投资策略研究周报总结

核心内容

本报告分析了2015年A股市场在二季度可能面临的调整因素，同时指出市场在调整后仍将延续上涨趋势，并强调了金融股及环保、互联网+等板块的中期投资价值。报告指出，市场从“快牛”向“慢牛”或震荡市转变，与监管层的干预、货币政策、美元指数走势及经济基本面变化密切相关。

主要观点

• 短期市场调整预期：市场可能在自身力量透支及外部增量资金减弱的压力下出现调整，从增量资金主导转向存量机构主导。
• 中期看好金融及成长板块：金融股（如银行）因估值低、政策支持及经济筑底预期而具备投资价值；环保、互联网+等板块作为长期趋势，仍被看好。
• 监管层干预与市场预期：监管层虽未出台强力政策，但已通过多种方式释放信号，如规范两融、打击违规行为等，旨在控制市场过热风险。
• 经济基本面变化：政府正从供给端调整转向需求端扩张，稳增长政策有望推动经济筑底，但短期内仍面临结构性调整压力。
• 政策与市场平衡：政府在政策调控中寻求平衡，避免市场剧烈波动，但这种平衡难以长期维持，市场调整仍不可避免。
• 市场未来关注点：市场将重新回归基本面和政策面，关注经济数据、货币政策及外部改革进展。

关键信息

1. 市场运行情况

• 成交量：自3月17日起两市成交量突破万亿，4月20日创1.8万亿天量。
• 新增基金账户：4.13-4.17当周新增基金账户数为120.58万户，为历史第三高点。
• 融资融券：截止4月24日，融资融券余额达1.78万亿，处于历史高位。
• 新增股票账户：受一人一户政策放开影响，4月新增股票账户数达328.41万户，环比增加95%。

2. 市场调整可能因素

• 监管干预：证监会出台多项规范措施，包括限制场外配资、打击财务造假等。
• 货币政策：二季度货币政策仍宽松，但需视经济变化而微调。
• 美元指数：预计下半年美元指数将重新强势上涨，可能对A股市场形成压力。

3. 一季报分析

• 全部A股：一季度净利润同比增速为15.98%（披露率56.9%）。
• 行业分化：
  • 增长较快：电力及公用事业（+48.22%）、电子元器件（+45.98%）、机械（+10.54%）、医药（+10.19%）。
  • 下滑明显：农林牧渔（-41.52%）、传媒（-55.57%）、计算机（-28.51%）。
• 主板与创业板：主板净利润增速为12.70%，创业板为17.41%，但创业板增速较2014年有所下行。

4. 政策动向

• 稳增长政策：政府正在从供给端调整转向需求端扩张，以推动经济筑底。
• 货币工具：包括信贷资产证券化、贷款展期续贷、外汇储备委托贷款债转股等。
• 金融改革：银行获准自主展期续贷，金融股投资价值被再次强调，政策支持明显。
• 国企改革：证监会修订《上市公司重大资产中组管理办法》，允许配套资金比例提高，助力国企改革。

5. 市场预期转变

• 路径一：市场将从增量资金主导转向存量机构主导，进入调整期。
• 路径二：市场仍处于加速上涨阶段，但预期强化可能导致调整。

市场未来关注点

• 经济筑底：预计在三季度中后期，经济真正筑底，市场格局可能发生变化。
• 政策推进：关注稳增长政策的执行效果及外部改革进展。
• 美元走势：若美元指数重新上涨，可能对A股市场形成压力。
• 金融股机会：银行等金融股因估值低、政策支持而具备吸引力。

结论

短期市场可能因监管压力与资金流入放缓而出现调整，但长期仍看好金融股及环保、互联网+等板块。市场未来将更加依赖基本面和政策面，投资者应关注政策动向及经济数据变化，把握结构性机会。