20210326-南华期货-2021商品一季度报告_燕语莺啼_静待花开_17页_1mb

2021商品一季度报告总结：苹果与红枣

核心内容概述

本报告由南华期货研究所张一弛撰写，聚焦2021年第一季度苹果与红枣的市场走势及未来展望。报告分析了库存压力、天气影响、供需变化及市场情绪等关键因素，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点与关键信息

苹果市场分析

1. 库存压力持续

• 20/21年度苹果库存水平维持历史高位，库存走货缓慢，对2105合约价格形成持续压制。
• 2020年期初库存量为1135.8万吨，同比增加8.1%，是近几年入库量最大一次。
• 冷库出货速度缓慢，山东库容比为68.6%，陕西库容比为58.7%，库存交易以低价三级果和统货为主。

2. 价格走势

• 2021年一季度苹果期价持续下行，2105合约创下历史新低。
• 2020年四季度苹果价格高位，但因需求不足，大量苹果被动入库，库存压力显著。
• 2105合约建议逢高做空，目标位约5000元/吨。

3. 新季苹果预期

• 2021年新季苹果价格走势将受到天气影响，尤其是“倒春寒”可能导致花期受冻，影响产量。
• 去年西部产区“倒春寒”未对产量造成实质性影响，市场对天气炒作可能更谨慎。
• 2110合约关注天气变化，若天气异常，或带来炒作机会，但当前预期为弱势。

4. 交割规则修订

• 郑商所修订苹果交割规则，扩大交割范围，降低交割成本，对2105合约的交割价格形成一定支撑。

5. 需求与消费

• 苹果消费受疫情、替代水果价格偏低及成本上升影响，需求冷淡，无明显消费旺季。
• 2020年11月至2021年2月苹果总批发量为52.90万吨，同比下降23.41%。

6. 价差与套利机会

• 05-10合约价差显示2105合约相对弱势，2110合约受天气影响可能走高，可关注反向套利机会。

红枣市场分析

1. 产量与供应

• 2020年红枣产量较2019年略有下降，主要因种植收益低，农户砍树或弃管现象普遍。
• 新疆红枣种植面积和产量将面临拐点，未来供应或逐年下降，中长期现货价格可能见底。

2. 价格走势

• 2021年一季度红枣期价震荡下行，2105合约在春节后跌破10000元/吨支撑位。
• 二季度端午备货需求增加，贸易商补货潮可能对现货价格产生一定刺激作用。

3. 需求支撑有限

• 红枣下游加工行业仍处于发展初期，消费需求增长缓慢。
• 节日备货对价格的提振效果有限，且随着新鲜水果集中上市，红枣需求进一步承压。

4. 与苹果的相关性

• 红枣与苹果同属水果，价格走势相似，均呈现震荡下行趋势。
• 两者淡旺季重叠，苹果常作为红枣行情的参照系。

5. 2015合约操作建议

• 红枣2015合约建议反弹做空，目标位在9500-10500元/吨左右。

风险提示

• 库存走货：库存持续高位，走货速度缓慢，可能进一步压制价格。
• 产区天气：天气异常（如“倒春寒”）可能影响新季苹果产量，带来市场波动。
• 交割成本：交割成本变化可能影响合约价格走势。
• 资金动向：市场资金流动对价格产生重要影响，需密切关注。

操作建议总结

免责声明

本报告所引用信息来源于公开资料，南华期货股份有限公司不对信息的准确性及完整性作任何保证。报告观点仅为分析师个人分析，不代表公司立场。投资者应谨慎参考，报告内容不得用于商业用途，未经允许不得复制或传播。

附：主要图表目录

• 图1.1：苹果期价走势
• 图2.1.1：栖霞红富士价格走势
• 图2.2.2：山东历年库容比
• 图2.2.3：陕西历年库容比
• 图3.1.1：近年我国苹果产量
• 图4.1：近年我国苹果消费量
• 图4.2：近年我国苹果出口情况
• 图5.1：AP2105-AP2110月间价差
• 图6.1：红枣期价走势
• 图7.1：我国红枣产量变化
• 图7.2：一级灰枣价格变化
• 图9.1：红枣苹果期价走势对比

结构说明

本报告分为两大部分：苹果市场分析与红枣市场分析，分别从价格走势、供需变化、天气影响、交割规则、相关性及操作建议等方面进行了深入探讨。报告强调了天气、库存及供需关系对价格的影响，并提供了具体的操作策略与风险提示。