苹果、红枣2021商品一季度报告：燕语莺啼，静待花开-20210326-南华期货-17页_807kb

2021商品一季度报告总结：苹果与红枣

核心内容概览

本报告由南华期货研究所张一弛撰写，分析了2021年一季度苹果和红枣的市场走势及未来展望，重点围绕库存情况、天气影响、供需变化及操作建议等方面展开。报告指出，苹果和红枣市场整体偏弱，苹果期货价格受库存压力和天气预期影响较大，红枣则受供应减少和消费疲软的双重制约。

主要观点

苹果市场

• 库存压力持续：2020/21年度苹果库存处于历史高位，期初库存量达到1135.8万吨，同比增加8.1%，对2105合约形成明显利空。
• 现货价格疲软：新季苹果上市后，现货价格未能有效支撑，从3.5元/斤跌至2.6元/斤，整体消费疲软。
• 天气影响预期：2021年新季苹果产量仍受天气影响，尤其是“倒春寒”可能对花期造成影响，从而降低产量。
• 操作建议：2105合约建议逢高做空，目标位在5000元/吨左右；2110合约需关注天气变化，但市场对天气炒作趋于理性。

红枣市场

• 供应趋紧：新疆红枣种植面积和产量未来将出现拐点，供应可能逐年下降，中长期现货价格或见底。
• 短期需求支撑有限：尽管端午备货需求增加可能刺激现货价格，但整体消费支撑仍较弱，尤其是替代水果价格偏低。
• 价格与成本压力：红枣品质较好，统货价格高于往年，但商品率高可能抵消部分成本上涨，影响价格走势。
• 操作建议：红枣2015合约可考虑反弹做空，目标位在9500-10500元/吨左右。

关键信息

苹果市场关键信息

• 库存水平：2020/21年度苹果库存处于历史高位，走货缓慢，对2105合约价格形成压制。
• 价格走势：一季度苹果主力合约价格持续下行，创历史新低；远月合约AP2110受天气炒作影响，出现阶段性上涨。
• 天气因素：3月北方地区气温偏高，但4月可能出现“倒春寒”，影响苹果开花和坐果，进而影响产量。
• 交割成本：郑商所修订交割规则，扩大交割范围，预计2021年新季苹果交割成本有所降低。
• 消费情况：替代水果丰富，消费季节性不明显，苹果消费旺季作用减弱。

红枣市场关键信息

• 产量变化：2020年红枣产量略有下滑，种植收益下降导致农户砍树或弃管。
• 供需格局：红枣市场整体供大于求，但未来供应可能趋紧，价格或将见底。
• 价格走势：红枣主力合约2105在春节后出现反弹，但随后持续下跌，跌破10000元/吨支撑位。
• 天气与成本：部分产区红枣品质良好，但托市政策和疫情限制导致部分农户惜售，成本支撑有限。
• 消费季节性：端午节备货需求可能带来短期刺激，但整体消费支撑有限。

风险提示

• 库存走货速度
• 产区天气变化
• 交割成本波动
• 资金动向

价差与相关性分析

• 苹果价差：05-10合约价差显示，2105合约相对弱势，2110合约受天气影响可能走高，存在反向套利机会。
• 红枣与苹果相关性：两者价格走势相似，均受淡旺季和天气因素影响，苹果常作为红枣行情的参照系。

总结

2021年一季度，苹果和红枣市场均呈现弱势格局。苹果市场受库存高位和天气预期影响较大，建议逢高做空；红枣市场则因供应减少和消费疲软而承压，但短期端午备货可能带来一定反弹机会。未来需重点关注天气变化、库存走货速度及资金动向，以判断价格走势。