2017-煤炭清洁利用深度报告：政策催生煤炭行业开启清洁之路_62页_3mb

煤炭清洁化利用深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于煤炭清洁化利用的前景与路径，分析了煤化工行业的技术进步、政策支持及市场变化，探讨了煤制油、煤制气、煤制乙二醇、煤制烯烃、煤制炭黑、煤制尿素等主要煤化工路径的经济性与发展潜力。同时，报告指出热电联产与集中供热是热力行业实现煤炭清洁化利用的重要方向，并推荐了相关投资标的。

主要观点

• 煤炭清洁化利用的必要性：由于我国“富煤、少油、贫气”的资源禀赋和逐年上升的能源对外依存度，煤炭清洁化利用成为保障能源安全和应对环境污染的关键路径。
• 政策支持推动行业发展：自“十三五”规划以来，国家出台多项政策，支持煤炭清洁高效利用，包括煤制油、煤制气、煤制烯烃等，行业进入回暖期。
• 煤化工盈利能力提升：随着技术进步和政策扶持，煤制乙二醇、煤制烯烃等项目的盈利能力显著增强，成为行业投资热点。
• 技术突破带来成本优势：煤制乙二醇和煤制烯烃在技术上取得突破，具备成本优势，预计未来盈利水平将提升。
• 环保与能源安全并重：环保压力促使煤化工行业向清洁化转型，同时能源安全问题推动煤化工成为替代方案。
• 市场机会与投资推荐：报告推荐了天沃科技、中国化学、东华科技等EPC企业，以及黑猫股份、华鲁恒升等煤化工产品企业，建议关注具备煤制油项目的煤炭企业。

关键信息

1. 能源安全与环保推动煤炭清洁化利用

• 煤炭霸主地位不变：我国煤炭资源丰富，消费占比仍居高位，但需向清洁高效方向发展。
• 环保压力加剧：煤炭直接燃烧带来严重污染，推动煤化工成为解决路径。
• 政策支持加强：国家出台多项政策，推动煤化工发展，包括《煤炭工业发展“十三五”规划》等。
• 煤化工项目审批重启：2016年起煤化工项目审批重启，尤其是煤制油和煤制气项目。

2. 煤制气：商业化前景好但成本高

• 天然气供需矛盾突出：我国天然气产量增速低于消费增速，对外依存度高，需煤制气补充。
• 煤制气技术成熟：煤制气转化效率高，是生产石油替代品的有效方式。
• 成本问题限制发展：煤制气成本较高，需政府补贴，经济性不佳。
• 项目投资规模大：煤制气项目投资大，需长期运营，盈利性需进一步改善。

3. 煤制油：具有战略意义

• 能源安全角度：煤制油是应对原油对外依存度上升的重要手段。
• 政策支持：煤制油项目获得国家政策倾斜，尤其是示范项目。
• 经济性提升：油价上涨及消费税减免政策将提升煤制油项目的经济性。
• 示范项目成功：神华集团宁夏煤业集团煤制油项目成功投产，引发市场关注。

4. 煤制乙二醇：技术突破带来成本优势

• 乙二醇需求旺盛：我国乙二醇对外依存度高，需求增长快。
• 技术进步：煤制乙二醇技术逐步成熟，成本优势明显。
• 审批与投资门槛低：煤制乙二醇项目审批快，投资门槛相对较低。
• 成本优势明显：煤制乙二醇成本低于石脑油路线，具备盈利性支撑。

5. 煤制烯烃：技术与政策双重利好

• 烯烃需求增长：乙烯需求持续增长，聚乙烯等下游应用广泛。
• 技术进步：煤制烯烃技术逐步完善，具备成本与环保优势。
• 政策支持：国家支持煤制烯烃发展，项目审批加速。
• 盈利性提升：随着油价上涨，煤制烯烃盈利能力增强，预计未来持续向好。

6. 煤制炭黑：受益于油价上涨与产能收缩

• 成本优势凸显：国内炭黑成本低于海外，利于出口。
• 环保与产能出清：环保政策推动中小产能退出，供给端优化。
• 下游需求向好：轮胎行业复苏，炭黑需求增加。

7. 煤制尿素：供需格局好转推动涨价

• 产能结构优化：煤头尿素占比高，气头尿素受政策影响。
• 出口政策利好：2017年出口关税取消，提振出口。
• 春耕需求旺季：尿素需求在春耕季节显著增加，价格有望上涨。

8. 热力行业清洁化：关注集中供热与热电联产

• 环保倒逼变革：工业小锅炉与民用散煤燃烧是污染源，需替代。
• 集中供热优势：集中供热效率高，减少煤炭使用，改善环境。
• 热电联产发展：热电联产效率远高于传统模式，政策支持其发展。

投资建议

• EPC企业：推荐天沃科技、中国化学、东华科技，受益于煤化工项目启动。
• 煤化工产品企业：推荐黑猫股份、华鲁恒升，受益于行业盈利提升。
• 煤制油企业：建议关注具备煤制油项目的煤炭企业，如潞安集团。
• 热力行业企业：推荐联美控股，关注集中供热及热电联产项目。

图表目录摘要

• 图1-4：中国能源储量、消费结构及对外依存度。
• 图5-7：国际油气价格、煤化工路径及煤制气工艺流程。
• 图8-11：天然气产量、对外依存度及能源消费结构预测。
• 图12-13：煤制气不同工艺及成本分析。
• 图14-17：原油进口量、产量及对外依存度。
• 图18-19：煤制油工艺流程。
• 图20：煤制油油-煤等价曲线。
• 图21-27：乙二醇需求、成本及乙烯价差。
• 图28-34：乙烯下游需求、煤制烯烃工艺及成本分析。
• 图35-40：炭黑产业链、产能分布及出口情况。
• 图41-47：尿素产业链、产能构成及开工率。
• 图48-52：热力行业数据及政策支持。

表格目录摘要

• 表1：国家出台的煤炭清洁高效利用政策。
• 表2：煤制天然气项目汇总。
• 表3：盈利性分析假设及方法。
• 表4：不同气化技术的煤制气项目经济分析。
• 表5：煤制油项目一览。
• 表6：煤制乙二醇项目汇总。
• 表7：乙烯项目投产情况。
• 表8：石油制烯烃与煤制烯烃对比。
• 表9：煤制烯烃项目有望加速重启。
• 表10：乙烯生产技术经济性比较。
• 表11-12：煤化工企业产量与毛利率。
• 表13：炭黑行业集中度。
• 表14：炭黑生产过程污染排放。
• 表15：尿素成本对比。
• 表16：尿素行业退出产能情况。
• 表17：热力行业政策支持。
• 表18-20：集中供暖效果及技术路线。

结论

随着技术进步和政策支持，煤炭清洁化利用成为行业发展的主流方向，煤化工项目盈利能力提升，EPC市场订单回暖，相关企业有望受益。同时，环保压力和能源安全需求推动行业向清洁高效方向转型，建议关注相关领域投资机会。