20150521-华泰证券-悦达投资-600805.SH-新面貌新气象新业务_看好未来发展_13页_964kb

悦达投资（600805）深度研究报告总结

核心内容概述

悦达投资（600805）是一家综合性投资企业，其控股股东为江苏悦达集团，隶属于盐城市国资委。公司业务覆盖多个行业，包括汽车制造、公路收费经营、纺织、拖拉机、煤炭、电力、新材料及替代能源等。公司当前主要利润来源为汽车制造（尤其是东风悦达起亚汽车）和公路收费经营业务，同时也在积极布局新能源车和新材料等新兴领域，以期实现未来增长。

主要观点

• 汽车制造板块：东风悦达起亚汽车作为悦达投资的重要参股企业，其销量逐年上升，2015年计划实现74万辆销售目标，预计为公司提供稳定利润。
• 公路收费经营：虽然2014年受外部因素影响出现下滑，但公司仍能维持一定利润，未来将通过提升内部效率来应对市场挑战。
• 新能源车布局：公司计划在新能源汽车领域进行布局，依托现代起亚的技术储备，有望在新能源领域实现突破。
• 新材料业务：公司涉足生物柴油和石墨烯等新材料领域，虽然目前尚处亏损阶段，但未来具有较大的发展空间。
• 资本运作：悦达集团高度重视资本运作，悦达投资作为其上市平台，将受益于集团的战略布局。

关键信息

财务数据概览

业务板块分析

• 汽车制造：东风悦达起亚汽车是公司主要利润来源之一，2015年计划实现74万辆销量，其中小型SUV傲跑（KX3）是推动销量增长的重要车型。
• 公路收费经营：公司旗下三家主要公路公司合计净利润在2014年为3.77亿元，但面临外部环境冲击，2015年预计仍将维持一定利润。
• 纺织、煤炭、拖拉机等传统业务：部分业务板块存在亏损，但公司已制定优化和提升计划，预计2015年将有所改善。
• 新材料与替代能源：公司涉足生物柴油和石墨烯等新材料领域，虽然目前亏损，但长期发展前景良好。

资本运作与战略发展

• 集团战略：江苏悦达集团将资本运作列为工作重点，悦达投资作为其上市平台，将在集团战略下受益。
• 新业务布局：公司计划拓展汽车服务业和新能源汽车相关产业，以实现未来增长。
• 管理层重视：新任管理层对未来发展高度重视，正在积极研究新兴业务，以增强公司竞争力。

风险提示

• 汽车行业增长放缓：2015年起中国汽车销售增量放缓，合资品牌降价可能影响悦达起亚的销量和利润率。
• 传统行业压力：纺织和煤炭行业受宏观经济影响较大，存在亏损风险。
• 新业务不确定性：公司对新能源等新业务的布局尚处于研究阶段，存在一定的不确定性。

投资建议

• 评级：买入（调高评级）
• 预测股价：21-22元
• 理由：公司具备良好的资本运作能力和多元化业务结构，未来在新能源汽车和新材料领域有较大发展潜力，有望推动股价上涨。

总结

悦达投资作为一家综合性投资企业，其在汽车制造和公路收费经营方面具有较强优势，同时也在积极布局新能源和新材料等新兴领域，以应对未来市场变化。公司具备良好的成长潜力和盈利能力，预计在2015-2017年期间，每股收益将稳步增长，合理市盈率逐步上升，有望实现股价上涨。尽管面临一定风险，但公司在资本运作和多元化经营方面的优势使其具备较强的抗风险能力，未来发展前景值得期待。