20180719-太平洋-悦达投资-600805.SH-悦达投资中报点评_各项业务均在复苏_悦达起亚潜力仍存_4页_929kb

悦达投资 (600805) 中报总结

核心内容

悦达投资（股票代码：600805）在2018年中报中展现出整体业务复苏的迹象，公司各项业务逐步改善，其中悦达起亚表现尤为突出。尽管公司整体净利润仍处于恢复阶段，但主要业绩支撑来自其汽车业务板块，尤其是悦达起亚和高速公路业务。

主要观点

• 业绩复苏：公司上半年实现营收10亿元，同比增长36%，归母净利润1亿元，同比增长1072%，显示出显著的业绩回暖。
• 悦达起亚表现优异：作为公司的重要业务板块，悦达起亚销量同比增长33%至17万台，成为上半年销量增长最快的车企之一。虽然销售收入同比增长14%，但净利润仅0.22亿元，仍处于盈亏平衡状态。
• 下半年潜力可期：悦达起亚计划推出一款小型SUV，预计销量规模将进一步扩大，规模效应有望重新显现，带动净利润增长。
• 高速公路业务稳健：公司持有的高速公路资产表现稳健，陕西西铜公路和京沪高速分别实现净利润0.3亿元和6.6亿元，成为公司业绩低谷下的中流砥柱。
• 纺织业务止血：公司通过引入新管理团队和合作方，纺织业务上半年实现收入6亿元，净利润0.15亿元，亏损情况有所缓解。
• 农机业务低迷：农机业务上半年亏损0.36亿元，公司正在积极寻找改善方案。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：6元
• 动态PE：35倍（对应2018年）
• 盈利预测：
  • 2018年：净利润1.33亿元
  • 2019年：净利润1.52亿元
  • 2020年：净利润1.75亿元

财务指标

风险提示

• 新车型销量不达预期：可能影响悦达起亚的未来盈利能力。

业务结构分析

• 悦达起亚：持股25%，销量增长显著，但净利润仍需提升。
• 高速公路业务：持股70%（陕西西铜公路）和55%（通达铁路），京沪高速持股21%，为公司带来稳定收益。
• 纺织业务：引入新管理团队，上半年实现收入6亿元，净利润0.15亿元。
• 农机业务：上半年亏损0.36亿元，需进一步改善。

总结

悦达投资在2018年中报中展现出积极的复苏迹象，核心业务板块悦达起亚和高速公路业务表现突出。尽管公司整体仍处于盈利恢复阶段，但未来增长潜力较大，尤其在悦达起亚新车型上市后。纺织业务有所改善，而农机业务仍需关注。公司当前估值合理，投资建议为“增持”。