20180529-安信证券-物业半年度策略_物管行业今胜昔_崭新气象助成长_25页_1mb

物业半年度策略总结

核心内容

2018年物业行业正处于快速发展阶段，行业规模持续扩大，盈利情况持续向好。随着地产行业从增量市场向存量市场转型，物业管理作为房地产服务链条的尾端，迎来了新的发展机遇。并购趋势、政策转变、财务数据增长以及智能化转型成为推动行业发展的重要因素。

主要观点

1. 行业趋势：外延式并购成为行业拓展业务范围的首选方式，三板企业作为优质标的受到关注。
2. 政策变化：物业资质等级制度被全面取消，行业进入完全市场化阶段，服务质量竞争加剧。
3. 财务表现：2017年物业板块营收和净利润实现稳步增长，盈利情况良好。
4. 市场潜力：随着住宅物业占比下降，非住宅类物业（如办公、商业、其他类）逐渐成为增长点，预计2022年物业市场规模可达10631.53亿元。
5. 智能化转型：物业服务逐步向智能化、集成化发展，增值服务成为新的增长引擎。

关键信息

并购趋势

• 雅生活服务以12倍PE收购紫竹物业，拓展多元化业务，提升在管面积和增值服务。
• 彩生活通过并购扩大管理规模，计划2020年实现25亿平方米管理面积。
• 2015-2017年TOP100物业公司累计收购300余家企业，管理面积增长显著。

政策转变

• 住建部取消物业资质等级制度，行业进入市场化竞争阶段。
• 政策推动下，物业企业更重视服务质量，提升服务管理能力。

财务情况

• 2017年物业板块营收合计127.50亿元，同比增长24.62%。
• 净利润增长迅速，同比增长56.59%，盈利能力增强。
• 2013-2017年，营业收入和净利润中位数均呈上升趋势。

市场规模

• 2022年物业市场预计规模为10631.53亿元，其中办公、商业及其他类物业增长显著。
• 住宅类物业增长放缓，非住宅类物业成为新的增长点。

智能化与增值服务

• 物业服务与互联网融合逐步深入，智慧社区成为发展方向。
• 2016年百强企业智能化投入均值达478.06万元，同比增长79%，四年CAGR为61%。
• 增值服务毛利率高，成为提升盈利的重要手段。

重点企业分析

南都物业

• 2017年营收8.02亿元，同比增长41.85%；净利润7483万元，同比增长18.85%。
• 物业管理服务贡献82%的收入，增值服务增长显著。
• IPO募集资金主要投入长租公寓业务，提升“服务+房源”模式。

雅生活服务

• 2017年营收17.6亿元，同比增长41%；净利润2.9亿元，同比增长80%。
• 采用双品牌策略，拓展业务，力争2020年实现年收入100亿元。
• 2018年第一季度在管面积增长40%，计划2022年实现5亿平方米管理面积。

一卡通

• 2017年营收7.97亿元，同比增长26.77%；净利润6,685万元，同比增长49.37%。
• 在管面积1900万平方米，业务涵盖住宅、写字楼、餐饮、公共服务等多个领域。
• 2017年净利润排名第四，进入上市辅导阶段。

保利物业

• 2017年营收32.37亿元，同比增长27.03%；净利润23,018.26万元，同比增长66.16%。
• 背靠保利地产，提供“技术+服务”一体化解决方案。
• 在管面积持续增加，外拓业务占比23%，拓展非住宅业态。

嘉宝股份

• 2017年营收9.72亿元，同比增长42.91%；净利润19,210.28万元，同比增长91.07%。
• 为蓝光发展控股子公司，提供物业管理与商业运营双发展服务。
• 品牌价值23.26亿元，综合实力排名全国14强。

美的物业

• 2017年营收4.47亿元，同比增长63.84%；净利润5,639.85万元，同比增长103.72%。
• 以品牌口碑为核心，内生增长与外延并购双轮驱动。
• 提升服务质量和客户黏性，拓展多元化业务。

开元物业

• 2017年营收5.59亿元，同比增长30.78%；净利润5,544.85万元，同比增长82.26%。
• 坚持专业化服务，签约项目数和面积显著增长。
• 提供多种物业服务，提升客户满意度。

第一物业

• 2017年营收3.71亿元，同比增长22.39%；净利润5,438.88万元，同比增长28.06%。
• 以绿色科技构建智能社区，拓展业务规模。
• 提升品牌影响力，实现规模效应。

风险提示

• 物业行业发展不及预期。
• 政策落地不及预期。
• 物业涨价不及预期。

结论

物业管理行业在地产存量时代背景下，正迎来快速发展机遇。资本市场的关注和并购活动的增加，推动行业向多业态、智能化方向转型。新三板企业作为优质标的，具备良好的成长性，值得关注。