> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 低供应下PTA基差走强，关注成本支撑总结 ## 核心内容概述 在当前市场环境下，PTA（精对苯二甲酸）市场因供应端持续紧张而表现出基差走强的特征。成本端受地缘政治因素影响，原油价格因伊朗局势缓和而回落，但市场仍对供应恢复保持谨慎。PTA现货基差上涨，加工费下降，反映出市场对供需矛盾的担忧。 ## 主要观点 - **成本支撑减弱**：原油价格因地缘政治缓和而下跌，削弱了PTA的成本支撑。 - **PTA供应偏紧**：国内PTA负荷处于近几年低位，6-7月检修计划较多，预计7月库存将进一步下降，但8月后供应有望逐步恢复。 - **PX供应持续低迷**：PX负荷仍处于低位，预计7月将进一步下降至历史低位，亚洲其他区域PX开工率有回升预期，但整体仍偏弱。 - **下游需求疲软**：聚酯开工率维持稳定，但订单改善有限。涤纱需求依然疲软，长丝降价幅度不及原料，下游观望情绪浓厚。 - **加工费压缩**：PTA、PX、PF、PR等环节加工费持续下降，表明利润空间受到压缩，市场情绪偏谨慎。 - **出口利润承压**：瓶片出口加工费和利润下降，出口需求尚未恢复，工厂定价权被动弱化。 ## 关键信息 ### 一、价格与基差 - PTA现货基差：251元/吨（环比+15元/吨） - PX现货价格：336美元/吨（环比-16美元/吨） - TA主力合约基差和跨期价差走势显示市场对PTA价格的预期偏弱。 ### 二、上游利润与价差 - PX加工费：PXN为336美元/吨，环比下降16美元/吨 - PTA现货加工费：653元/吨（环比-13元/吨） - 主力合约盘面加工费：422元/吨（环比-18元/吨） - 韩国二甲苯异构化利润和STDP选择性歧化利润均下降，显示亚洲地区PX加工利润承压。 ### 三、国际价差与进出口利润 - 甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国价差显示国际价格波动 - PTA出口利润下降，表明出口竞争力减弱，海外客户观望情绪浓厚。 ### 四、上游PX和PTA开工情况 - 中国PTA负荷持续处于低位，预计6-7月进一步去库 - 亚洲PX负荷预计7月维持低位，但8月后有望逐步修复 - 炼厂检修计划逐步兑现，PX供应压力仍存 ### 五、社会库存与仓单 - PTA周度社会库存下降，库存压力缓解 - PX月度社会库存仍处于低位，但未来可能有所回升 - PTA仓单库存和PX仓单库存均处于低位，但需关注后续变化 ### 六、下游聚酯负荷 - 聚酯开工率维持在78.8%（环比-0.1%） - 短纤负荷见底，瓶片负荷稳定，长丝减产计划已完成 - 长丝库存天数下降，显示需求有所改善，但整体仍偏弱 ### 七、PF（聚酯纤维）详细数据 - PF现货生产利润为-50元/吨（环比-31元/吨） - 下游涤纱需求疲软，工厂销售困难，库存压力增加 ### 八、PR（聚酯瓶片）基本面详细数据 - 瓶片现货加工费为699元/吨（环比-83元/吨） - 瓶片工厂库存小幅回升，但未来新装置投产可能增加供应 - 出口加工费和利润下降，出口需求尚未恢复，定价权被动弱化 ## 策略建议 - **单边策略**：在PX/PTA/PF/PR供应仍偏紧的情况下，建议谨慎逢高做空套保，关注国内装置检修兑现和海外供应恢复进度。 - **跨品种与跨期策略**：暂无明确建议，需进一步观察市场变化。 ## 风险提示 - 原油及汽油价格大幅波动 - 宏观政策超预期 - 地缘冲突变化超预期 ## 图表概览 - **价格与基差**：包括TA、PX、PTA现货基差走势 - **上游利润与价差**：PX加工费、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、STDP选择性歧化利润 - **国际价差与进出口利润**：甲苯美亚价差、PTA出口利润 - **上游开工情况**：中国、韩国、台湾PTA及PX负荷 - **社会库存与仓单**：PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA与PX仓单库存 - **下游聚酯负荷**：长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、瓶片负荷 - **PF与PR详细数据**：PF现货利润、瓶片加工费、库存天数、出口利润等 ## 分析团队 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 - **杨露露**：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。报告内容不得以任何形式修改、引用或分发，未经授权不得使用。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com ```