交运行业2024年中报总结：交运行业景气度较为平稳，仍建议重视红利板块配置机会-240903-招商证券-11页_466kb

2024年上半年交通运输行业中报总结

全局概况

2024年上半年，交通运输行业受宏观经济影响，整体表现分化。公铁、航空、机场和原油运输经营数据承压，而快递、集运、干散运输、港口和跨境物流增长较为显著，受益于外贸产业链复苏和基数效应。行业景气度平稳，预计下半年受经济持续影响，经营数据或将小幅下探，但部分板块如油运、干散在Q4迎来旺季。

子板块表现

• 公路板块：车流量同比小幅下滑，高速公路车流下降14%，国道表现较强。重点标的业绩符合预期，但下半年交通量增速或继续下降。
• 港口板块：集装箱吞吐量同比增长85%，散杂货较弱。招商港口和唐山港超预期，Q4需关注集装箱需求变化。
• 铁路板块：客运量同比增157%，铁路货运量增22%。京沪高铁超预期，大秦铁路低于预期。下半年客运将继续增长。
• 航运板块：集运景气上行，运价大幅上升。油运、干散预计Q4改善。中远海特超预期，但集运运价或回落。
• 快递板块：业务量增23%，平均价格降7%。盈利普遍提升，下半年增速或放缓，价格竞争有望缓和。
• 物流供应链板块：跨境空运需求增长，运价上升；合同物流承压，需成本管控。
• 航空板块：旅客运输量增235%，但票价下挫，亏损扩大。夏运结束进入淡季，需求疲软可能延续。
• 机场板块：旅客吞吐量增21%，业绩稳步修复，免税业务仍需时间恢复。

下半年展望

2024年下半年，行业继续受宏观经济制约，公铁港行业增速或小幅下降。集运运价可能回落，但油运、干散物流及快递在旺季有望修复，基数效应或缓解压力。

投资建议

建议关注红利板块，重点推荐高速（粤高速、招商公路）、港口（唐山港）、航运（招商南油、中远海特）和快递龙头（中通快递-W）。风险包括经济超预期下滑、油价上涨等。

风险提示

宏观经济下滑风险、油价大幅上涨、汇率波动、快递价格战恶化及安全事故。