交通运输行业专题研究：新能源和无人运输，或将重塑交运格局-240903-天风证券-26页_1006kb

交通运输行业专题研究报告总结

核心观点

交通运输行业维持“强于大市”评级。预计新能源与无人运输将重塑行业格局，公路运输成本下降、新能源和无人运输技术将推动行业变革。未来客运、货运和智能驾驶的发展、政策支持与风险因素需要综合考虑。

⚫ 公路运输成本有望下降，运量份额上升

• 新能源和无人驾驶技术有望大幅降低公路运输的人工与能源成本。
• 公路收费到期、通行费下调将提升公路运输经济性。
• 公路运量份额提升，总成本下降主要来自：
  • 新能源降低能源成本（电动车能源成本比燃油车低80%）。
  • 无人运输减少人工成本。
• 公路通行费有望下降，进一步增强竞争力。

⚫ 客运：网约车和顺风车分流传统交通方式

• 网约车和顺风车因便捷、舒适、高效继续渗透市场，2023-2028年预计年化增速分别为20%和31%。
• 网约车价格透明、环境舒适，订单量持续上升。
• 电动网约车成本低于燃油车，经济性提升明显。
• 顺风车优势里程延伸至300公里以内，对高铁部分旅客分流潜能上升。

⚫ 货运：新能源重卡分流铁路运输

• 天然气重卡成本低于柴油重卡 10%，运营成本更低，环保更具优势。
• 受燃料价格、政策等因素影响，天然气重卡市场占比快速提升。
• 公路运输对煤炭等货物的铁路运输可能分流，影响部分地区高速公路流量。
• 中通快递、圆通速递、申通快递、德邦股份、安能物流、长久物流等受益。

⚫ 智能驾驶：渗透率提升与多元应用

• 政策持续推动智能驾驶落地，“车路云一体化”试点城市扩展至全国主要城市。
• L2-L3 级智能驾驶渗透率快速上升，预计 2026 年 L4-L5 级试点商业化。
• 智能驾驶在港口、矿山、快递等领域率先应用，显著降低人力成本。

⚫ 高速公路流量将受益于智能驾驶发展

• 高速公路通行能力与车流量因智能驾驶提升，多地高速受益。
• 政策与技术推进有望带动粤高速、宁沪高速、山东高速等受益。

⚫ 收费公路到期与改扩建趋势

• 公路收费政策规定期限，部分到期公路里程减少，二次收费可能影响通行量格局。
• 公路运量与路况优化进一步受益于智能驾驶带来的通行效率提升。

⚫ 政策风险与行业竞争环境

• 国内经济增速可能下滑，影响货运与出行需求。
• 新能源与智能驾驶技术发展可能受制于政策反复。
• 燃料与锂电池价格波动可能增加成本，影响行业盈利能力。

⚫ 投资建议

维持行业“强于大市”评级，建议关注交通运输板块中的：

• 网约车、顺风车平台（如滴滴、曹操出行、如祺出行）
• 新能源重卡及物流运输公司（如中通快递、圆通速递等）
• 高速公路及智能驾驶股票（如粤高速、宁沪高速）

候车厅空荡，高铁分流与客运格局

• 2014-2023 年，公路客运量下滑 75%，主要受私家车、高铁分流影响。
• 高铁对中长途旅客分流明显，私家车对短途路况优势突出。
• 网约车和顺风车的兴起改变了人们对运输方式的选择和出行习惯。

风险提示

• 经济增速下滑、政策反复、能源成本上升、智能驾驶普及缓慢等风险需持续关注。