20220901-中国银河-A股策略报告_影响市场三个因素方向确定_16页_1mb

市场分析总结

核心内容

截至2022年8月31日，A股市场整体下行，上证指数和创业板指分别下跌5.8%和8.5%。行业表现分化明显，上游板块如煤炭和石油石化涨幅靠前，而汽车、电力设备、机械设备和建筑材料等中下游行业跌幅较大，均超过5%。市场交投活跃度有所上升，日均成交额达10056.38亿元，换手率为1.24%，北向资金转为净流入127.13亿元。

主要观点

1. 市场因素方向确定：

   • 美联储坚定抑制通胀目标，9月至少加息50个基点，市场预期转向鹰派。
   • 国内经济回升被打破，经济承压确定，政策支持力度尚未足够。
   • 上市公司中报披露完成，业绩兑现确定，但整体盈利仍处下行区间。

2. 中期震荡趋势：

   • 市场处于投资者情绪释放阶段，指数大概率不会大幅下跌，但趋势性机会有限。
   • 中期震荡区间预计在3100点至3300点之间，9月市场或在突破前低后有所抬升。

3. 市场风格均衡：

   • 新旧能源仍处大势中，市场风格不会切换。
   • 短期高端制造和科技板块因获利盘较多而有下行压力，但这是风格均衡的过程。

关键信息

• 新旧能源：新旧能源转化不协调，旧能源估值重塑，煤炭等板块仍处上升周期；新能源产业链基本面强劲，空间巨大。
• 行业表现：上游资源品如煤炭、石油石化表现较好，而中下游行业如汽车、电力设备、机械设备、建筑材料表现较差。
• 市场流动性：央行逐步降息，市场流动性充裕，二十大前政策友好，对A股形成支撑。
• 资金流向：北向资金净流入，融资余额下降，重要股东净减持，但银行增持。
• 估值变化：多数行业估值略有下降，非银金融、建筑材料市盈率下跌较大。

建议配置

1. 关注煤炭、电力等旧能源板块，因新旧能源转化不协调带来的估值重塑。
2. 战略性配置新能源（储能、光伏等）、军工、半导体等高端制造和科技板块。
3. 短期关注医美、白酒、养殖等消费行业，存在结构性机会。

风险提示

• 政策超预期风险
• 经济下行超预期风险

行业景气度

• 油价：国际油价延续下跌趋势，近一月跌幅分别为12.72%和10.00%。
• 煤炭：郑商所动力煤期货结算价为897.4元/吨，近一月大幅上涨。
• 有色金属：商品价格整体上涨，库存减少，产品价格上行。
• 新能源：车载电池供不应求，锂相关产品价格维持高位，光伏行业综合价格指数达61.22。
• 科技：电子及计算机行业相关产品价格下降明显，DRAM和NAND Flash现货价格分别下跌14.11%和1.61%。

解禁相关公司

至2022年9月底，部分市值50亿以上且解禁市值占比10%以上的公司包括：

• 宏微科技（电子）
• 广百股份（商贸零售）
• 兴业证券（非银金融）
• 瑞达期货（非银金融）
• 通裕重工（电力设备）
• 中信特钢（钢铁）
• 华旺科技（轻工制造）
• 双汇发展（食品饮料）
• 赛轮轮胎（汽车）
• 爱旭股份（电力设备）
• 传音控股（电子）
• 热景生物（医药生物）

图表目录

• 图1：中期借贷便利（MLF）1年期利率
• 图2：社会融资规模
• 图3：一级行业相关盈利指标（中报）
• 图4：全社会用电量及当月同比
• 图5：城乡居民生活用电量及当月同比
• 图6：太阳能发电装机容量占比上升
• 图7：发电装机容量（亿千瓦时）及火电、煤电装机占比
• 图8：原油期货价格
• 图9：煤炭期货结算价
• 图10：贵金属期货结算价
• 图11：LME铜期货收盘价及存货
• 图12：LME铝期货收盘价及存货
• 图13：LME铅期货收盘价及存货
• 图14：LME锌期货收盘价及存货
• 图15：LME锡期货收盘价及存货
• 图16：LME镍期货收盘价及存货
• 图17：光伏行业综合价格指数
• 图18：金属锂、碳酸锂价格
• 图19：DRAM、NAND Flash现货价格
• 图20：DXI指数
• 图21：A股主要指数表现
• 图22：全球主要指数表现
• 图23：本月A股整体下跌
• 图24：本月美股整体下跌
• 图25：行业整体表现较弱，煤炭、石油石化涨幅靠前，汽车、电力设备、机械设备、建筑材料跌幅较大
• 图26：动物保健II、煤炭开采等月涨幅靠前，金属新材料、风电设备月跌幅较大
• 图27：本月原油价格、贵金属价格大幅下跌，美元指数上行
• 图28：融资余额及每日净增
• 图29：资金净流入（人民币）
• 图30：重要股东净减持315亿元，各行业仅银行增持
• 图31：多数行业估值略有下降，煤炭、石油石化市盈率和市净率提升较大
• 图32：全球单日新增确诊病例下降
• 图33：美国单日确诊病例数维持低位
• 图34：印度每日新增确诊人数维持低位，略有反弹
• 图35：海南疫情已得到较好控制

分析师信息

• 分析师：王新月
• 联系方式：(8610) 80927695，wangxinyue_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522040003
• 特别鸣谢：实习生刘子芊

相关研究

• 2022/6/29：7月指数或宽幅震荡，关注上下游利润转移
• 2022/5/30：6月将迎来政策与基本面对投资者情绪的“拉扯期”
• 2022/4/24：5月：关注美国滞涨演变和国内疫情发展
• 2021/3/27：4月：关注政策、盈利、经济三大因子

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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