深度报告-20211006-国信证券-2021年10月银行业投资策略_资产质量继续改善_8页_588kb

银行业2021年10月投资策略总结

核心内容

本报告为2021年10月银行业投资策略，整体对银行业维持“超配”评级，认为行业景气度有望持续回升。主要基于资产质量改善、净息差企稳及市场估值低位等因素，推荐部分优质银行个股。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 9月份以来，中信银行指数上涨1.0%，跑输沪深300指数0.3个百分点。
• 月末银行板块平均PB(MRQ)为0.74x，平均PE(TTM)为6.0x，估值处于较低水平。
• 上月首推组合月算术平均收益率为2.6%，表现优于市场。

2. 行业重要动态

• 人民银行发布《中国金融稳定报告（2021）》：认为经过治理，金融风险整体收敛、总体可控，但风险仍然点多面广，区域性金融风险隐患存在。
• 银保监会征求意见稿：发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》，拉平理财公司与公募基金的监管要求，有助于推动理财产品净值化转型。

3. 主要盈利驱动因素

• 总资产规模增速平稳：商业银行7月份总资产同比增长8.8%，大行、股份行、城商行增速分别为7.4%、8.6%、9.9%。
• 市场利率稳定：十年期国债收益率月均值为3.12%，环比上升27bps；Shibor3M月均值为2.38%，环比上升1bps。LPR1Y和5Y报价分别为3.85%和4.65%，保持不变。
• 工业企业偿债能力回升：8月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）上升至756%，超过2017年峰值，亏损面持续下降，显示企业偿债能力改善，有利于银行资产质量边际改善。

4. 投资建议

• 行业维持“超配”评级，认为资产质量改善与净息差企稳将推动行业景气度回升。
• 推荐个股包括：宁波银行（买入）、招商银行（增持）、成都银行（买入）、常熟银行（增持）、苏农银行（增持）、工商银行（买入）、建设银行（买入）。其中，宁波银行、招商银行、成都银行等具有长期成长性，而工行、建行、苏农银行则因估值较低被重点推荐。

关键信息

风险提示

• 若宏观经济大幅下行，可能对银行业产生负面影响，包括货币政策宽松导致净息差收窄、企业偿债能力超预期下降对资产质量的冲击等。

关键图表

• 图1：商业银行分类型总资产同比增速
• 图2：重要利率走势
• 图3：LPR走势
• 图4：规模以上工业企业偿债能力
• 图5：规模以上工业企业亏损面
• 图6：银行板块平均PB(MRQ)走势
• 图7：银行板块相对非金融板块估值

投资评级定义

分析师承诺

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受第三方影响。

机构信息

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