20240122-天风证券-松霖科技-603992.SH-厨卫+美容健康双引擎驱动_聚焦IDM赋能产品升级_15页_1mb

松霖科技（603992）专注于厨卫健康和美容健康产品的“健康硬件IDM”业务，提供高附加值产品和智能解决方案。首次覆盖报告给予“买入”评级，目标价2337元，核心策略为“厨卫+美容健康”双引擎驱动，剥离低效的“松霖·家”业务以整合资源。

核心业务包括厨卫智能健康方案和美容健康品类，IDM模式（集成设计制造）提升研发与盈利能力。公司计划收购倍杰特剩余股权以强化厨卫布局，并在越南建厂以扩展海外市场。2023年第三季度财务显示，营收同比下降但净利润大幅增长329%，主要受益于投资收益改善和毛利率提升，预计未来美容健康类将成为主要增长点。

行业前景方面，厨卫智能化和美容个护市场快速增长，IDM模式强化竞争优势，海外营收占比高。主要风险包括原材料价格波动、汇率波动及宏观经济不确定性，报告预测2023-2025年收入和利润将持续增长，估值基于合理PE倍数计算。

摘要强调公司聚焦主业、把握智能升级机遇，潜在挑战需关注。