文档内容总结
核心内容概述
本报告为光大证券研究所发布的晨会速递内容，涵盖行业研究、策略分析、市场数据、公司点评等多个方面，主要围绕2021年3月的市场动态、投资建议与估值分析展开。内容涉及多个行业和公司，包括轻工、医药、银行、非银、电新环保、通信电子、化工、零售等，同时提供宏观经济、债券市场、商品市场、外汇及利率市场等数据。
重点行业与公司分析
轻工行业
- 公司：太阳纸业（002078.SZ）
- 投资建议：增持
- 核心观点：
- 行业：2021年需求恢复，纸浆短期拉升提升上涨动力。
- 公司：自制浆比例有望达到58%，依托大盘商制度和优秀管理能力实现高周转。
- 财务预测：20-22年EPS分别为0.75/1.41/1.33元，对应PE分别为21/11/12倍。
医药行业
- 公司：同和药业（300636.SZ）
- 投资建议：买入
- 核心观点：
- 公司为小而美的原料药企业，具备较强综合竞争力。
- 成熟产品持续放量，新产品将带来高速增长。
- 财务预测：20-22年归母净利润分别为72/121/159百万元，同比增长49%/68%/31%。
- 目标价：40元，首次覆盖。
宏观与策略分析
宏观经济
- 中美关系：中美高层战略对话在安克雷奇举行，双方在多个领域存在分歧，但有助于降低战略误判风险。
- 经济与通胀预期：美联储维持利率不变，上调2021年经济和通胀预期。
- 政府政策：国务院强调保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率需有所降低。
投资策略
- 龙头股：当前大部分消费和周期龙头股价格仍高于“安全边际”，科技和医药龙头股价格已低于安全边际。
- 投资建议：建议关注具有比较优势的大型银行，如建行、邮储、工行，同步看好H股大型银行。
债券市场分析
利率债
- 市场表现：当前利率品对利空信息形成“免疫”，主要由于：
- 利空因素不够实质和关键；
- 银行体系流动性合理偏充裕；
- 债券市场估值处于舒适区间。
- 建议：关注债底保护强的中、低平价券。
银行永续债
- 发行情况：截至当前，已有60家银行发行73只永续债，累计规模达12225亿元。
- 定价建议：新发永续债可参考同期、同类型、资本充足率相近的银行永续债进行定价。
信用债
- 发行与偿还：3月14日至20日，信用债发行3836.90亿元，偿还3121.11亿元，净融资715.79亿元。
- 城投债：共发行38只，金额283.70亿元。
市场数据
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3404.66 |
-1.69 |
| 沪深300 |
5007.09 |
-2.62 |
| 深证成指 |
13606 |
-2.56 |
| 中小板指 |
8899.01 |
-3.02 |
| 创业板指 |
2671.52 |
-2.81 |
股指期货
| 期货代码 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2104 |
4941.00 |
-2.59 |
| IF2106 |
4870.60 |
-2.68 |
| IF2109 |
4784.00 |
-2.63 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
367.66 |
-0.43 |
| 燃油 |
2354 |
-6.59 |
| 铜 |
66020 |
-1.34 |
| 锌 |
21460 |
0.09 |
| 铝 |
17415 |
-0.34 |
| 镍 |
120610 |
0.07 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.5098 |
0.37 |
| 人民币对欧元 |
7.7574 |
-0.18 |
| 人民币对日元 |
0.0598 |
0.36 |
| 人民币对港币 |
0.8383 |
0.35 |
利率市场
| 市场类型 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| 回购市场 DR001 |
2.1133 |
-8.29 |
| 回购市场 DR007 |
2.1798 |
-0.2 |
| 回购市场 DR014 |
2.4115 |
7.5 |
| 二级市场 YTM |
2.1133 |
-8.29 |
| 二级市场 YTM |
2.1798 |
-0.2 |
| 二级市场 YTM |
2.4115 |
7.5 |
行业研究与投资建议
电力与环保
- 政策导向：构建以新能源为主体的新型电力系统。
- 投资逻辑：碳中和战略推动电力行业转型，新能源成为重点。
通信电子
- 投资建议：
- 半导体：关注设计板块龙头，如卓胜微、韦尔股份、晶晨股份；
- 消费电子：关注苹果供应链，如立讯精密、歌尔股份、领益智造；
- 电子周期品：面板（京东方、TCL）、MLCC（风华高科、三环集团）；
- 安防与视频AI物联网：海康威视、大华股份；
- 短期关注：中新赛克。
化工行业
- 市场动态：内蒙“双控”政策影响电石供应，价格创历史新高。
- 投资建议：关注上游油气板块及四大投资主线。
- 风险提示：油价波动、下游需求不及预期。
零售行业
- 投资展望：2021年一季度零售板块整体向好，受益于低基数效应和就地过年政策。
- 推荐方向：可选品、一线城市、奢侈时尚类零售。
- 推荐公司：免税、黄金珠宝、医美化妆。
- 风险提示：居民消费增速未达预期、地产后周期影响、渠道变革冲击。
公司研究
- 业绩表现：2020年营收增长26%，净利润增长22%。
- 投资建议：A股“增持”，H股“买入”。
- 财务预测：2021-2023年EPS分别为1.41/1.62/1.85元。
- 并购动态：收购聚永昶100%股权，布局高端被动元件。
- 财务预测：2021-2022年归母净利润下修为13.4/17.1亿元。
- 估值：当前PE为19x和15x，维持“买入”评级。
- 业务亮点：SaaS业务稳步增长，微盟云2.0发布，国际化战略推进。
- 财务预测：2021-2023年经调整净利润预测为2.17/4.23/7.10亿元。
- 估值：现价对应PS为11/8/5倍，维持“买入”评级。
- 业绩表现：2020年营收增长4.2%，净利润增长13.3%，超预期。
- 投资建议：买入
- 财务预测：2021-2023年EPS分别为0.89/1.05/1.23元。
- 估值：2021年PE为45倍，维持“买入”评级。
投资评级体系
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间 |
| 减持 |
投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
无法获取必要信息或存在重大不确定性事件 |
基准指数说明：
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
分析与估值方法说明
- 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
- 估值方法和模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。
分析师声明
- 署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
- 报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
版权与联系信息
- 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，版权归公司所有。
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