20211210-招银国际-2022年度策略报告_伏虎添翼_港股回春_152页_15mb

2022年度策略报告总结

核心内容概述

2022年度策略报告从宏观与行业两个层面分析了中国经济及港股市场的前景，并对多个行业及个股进行了展望与推荐。报告指出，2022年中国经济面临较大下行压力，主要矛盾在于“滞”而非“胀”，预计全年GDP增速为5.2%。与此同时，港股市场在经历2021年的低迷后，估值已处于历史低位，具备修复空间。

主要观点

宏观与策略

• 经济滞胀：中国面临“滞胀”局面，经济下行压力大，但通胀相对可控。
• 货币政策：中国货币政策将偏向友善，以结构性宽信用方式支持经济，但受制于中美货币政策方向相反。
• 财政政策：财政收支趋紧，但财政政策仍需保持积极，以支持经济增长。
• 产业政策：受“双碳”“双控”等政策影响，高耗能行业面临更严格的监管。
• 防疫政策：零容忍政策仍制约服务消费和居民收入修复。

市场展望

• 港股估值修复：恒生指数估值处于历史低位，具备修复空间，2022年目标区间为22,500-28,400。
• 板块配置：上半年关注互联网、科技、消费等板块，下半年则侧重旅游、餐饮、中下游制造业及消费品。
• 中美货币政策差异：美国货币政策收紧，中国货币政策相对宽松，对港股形成支撑。

行业展望

互联网板块

• 监管新常态：监管重心转向数据安全、金融监管及个人信息保护，板块进入规范化发展阶段。
• 板块表现：2022年互联网板块有望优于大市，主要受益于政策风险释放、基本面修复及估值提升。
• 细分赛道：游戏、消费互联网、元宇宙等赛道前景较好，重点关注网易、美团、哔哩哔哩等个股。

科技板块

• 5G+VR/AR创新周期：技术发展推动行业增长，半导体国产替代趋势明显。
• 板块表现：科技板块整体优于大市，建议关注龙头企业的创新能力和市场拓展。

软件及IT服务板块

• 产业链升级：软件行业持续升级，IT服务需求上升，板块优于大市。

医药板块

• 创新主旋律：医药板块持续看好，创新药和生物制药是主要增长点。
• 板块表现：医药板块优于大市，重点推荐信达生物、药明生物等企业。

必需消费板块

• 提价能力：市场关注企业提价能力，板块表现与大市同步。

可选消费板块

• 引流与转价：有效的引流和转价能力是关键，板块表现与大市同步。

银行业板块

• 避风港：银行板块在市场波动中表现较为稳健，优于大市。

保险板块

• 寿险承压，产险回升：寿险负债端承压，产险增速企稳回升，板块优于大市。

房地产板块

• 政策与基本面改善：政策面和基本面逐渐改善，但过渡期仍需依赖董事长等关键人物。
• 板块表现：房地产板块优于大市，建议关注华润置地、碧桂园服务等企业。

工程机械/商用车板块

• 基建回暖：基建投资潜在回暖，板块龙头有望见底回升。
• 板块表现：优于大市，关注三一重工等龙头。

快递板块

• 政策重塑格局：强而有力的政策措施将重塑行业竞争格局。
• 板块表现：优于大市，建议关注头部企业。

光伏与风电板块

• 供需关系改善：光伏与风电板块进入增长阶段，预计“十四五”期间将快速发展。
• 板块表现：均优于大市，关注龙源电力、信义光能等企业。

城市燃气板块

• 短期扰动，转型加速：面临短期扰动，但加速新业务转型，板块与大市同步。

行业首选股份

• 美团 (3690 HK)：消费互联网龙头，基本面稳健，推荐买入。
• 网易 (NTES US)：游戏行业领军者，版号重启及海外扩张带来增长机会，推荐买入。
• 小米集团 (1810 HK)：科技行业代表，具备较强增长潜力。
• 韦尔股份 (603501 CH)：半导体行业龙头，受益于国产替代。
• 海康威视 (002415 CH)：安防行业龙头，具备技术优势。
• 信达生物 (1801 HK)：创新药研发领先，具备增长潜力。
• 药明生物 (2269 HK)：CRO行业龙头，受益于创新药需求增长。
• 华润啤酒 (291 HK)：消费板块代表，具备稳定增长。
• 李宁 (2331 HK)：体育消费龙头，受益于消费升级。
• 人保财险 (2328 HK)：产险增速企稳，具备增长潜力。
• 华润置地 (1109 HK)：房地产行业龙头，受益于政策改善。
• 碧桂园服务 (6098 HK)：物业管理龙头，受益于地产行业复苏。
• 三一重工-A(600031 CH)：工程机械龙头，受益于基建回暖。
• 龙源电力 (916 HK)：风电行业龙头，受益于平价项目启动。

关键信息总结

• 2022年中国经济面临“滞”的主要矛盾，增速预计为5.2%。
• 港股估值处于历史低位，具备修复空间，目标区间为22,500-28,400。
• 互联网板块进入监管常态化，游戏、消费互联网、元宇宙等细分赛道具备增长潜力。
• 科技、医药、消费、金融等板块表现优于大市，受益于政策支持和行业发展趋势。
• 房地产、基建、光伏、风电等行业面临政策改善和需求回暖，板块有望复苏。
• 投资建议聚焦于具备增长潜力和估值优势的龙头企业，如美团、网易、小米、海康威视、华润啤酒等。