20251201-冠通期货-12月宏观经济月度报告_29页_3mb

冠通期货研究报告：12月宏观经济月度分析

一、宏观背景

• 11月市场情绪：全球资本市场忧虑情绪上升，AI泡沫争议和美元流动性担忧引发风险资产承压；美股先扬后抑，流动性忧虑持续。
• 美联储动态：9月非农数据超预期修正、美联储会议纪要鹰派、官员言论分化，导致12月降息预期波动；美债收益率大幅震荡，美元指数回升至100关口。
• 日本经济：财政刺激方案引发国债收益率飙升，日元贬值压力加大，市场担忧通胀与债务负担。
• 中国动态：10月宏观数据疲弱，投资增速下行；PMI小幅回暖，外需改善支撑经济；反内卷行情与AI投资共振，碳酸锂成结构性行情主导。

二、全球大类资产表现

• 股市：多数发达股市收跌，AI主题波动加剧；美股冲高回落，科技股回调拖累全球风险资产。
• 大宗商品：跌多涨少，贵金属反弹，能化板块受油价疲软拖累；原油库存增加，铜价高位震荡。
• 汇率：美元指数回升，非美货币走弱；日元持续贬值触干预水平。

三、国内期货市场

• 总体特征：股债双杀，成长股弱于价值股；商品分化疲软，贵金属反转向好，化工板块领跌。
• 核心驱动：反内卷主题与AI投资共振，碳酸锂价格因供需双重推动上涨，储能需求超预期成为周期性与科技性双重特征的代表。

四、关键经济指标

1. PMI数据：制造业景气度回暖，外需改善明显，企业库存去化。
2. 通胀与流动性：CPI转正，PPI负增长回升，M2增速放缓，M1拐头向下，信用周期承压。
3. 外需表现：中国出口韧性强于预期，美欧需求疲软；外需分化或加深。
4. 房地产与消费：地产投资下滑，商品房销售低迷；消费增速回落，出行数据季节性反弹。

五、全年关注与12月展望

• 国内市场：中央经济会议定调明年宏观政策，关注财政与货币政策信号。
• 海外市场：美联储12月FOMC会议决议及点阵图，新任美联储主席人选，美债收益率走势。

分析师：王静
执业证书号：F0235424/Z0000771
免责声明：投资有风险，入市需谨慎。