20251201-光大期货-碳酸锂月度策略报告_34页_1mb

碳酸锂月度策略报告

一、价格情况

1. 月内碳酸锂期货主力合约价格上涨19%，至96,420元/吨，产业链各环节均表现上涨。
2. 电池级碳酸锂到岸价较10月末上涨970美元/吨至10,250美元/吨，工业级与回收料提锂价格同步提升。
3. 持仓量维持高位，持仓突破百万手，期现价差与加工费差异明显。

二、供需平衡

1. 供给：

   • 周度碳酸锂产量环比减少265吨至21,865吨，锂辉石与云母提锂环比增加，盐湖卤水资源环比减产，回收料提锂环比增长。
   • 锂资源进口环比小幅上升，国内矿产增量明显，盐湖提锂减产对供给形成阶段性压力。

2. 需求：

   • 三元前驱体与三元材料产量环比增加，磷酸铁锂产量环比大幅增长4690吨，终端渗透率提升。
   • 11月新能源乘用车零售约135万辆，渗透率60%左右，支撑碳酸锂需求。

三、库存情况

1. 周度碳酸锂库存环比减少2,452吨至115,968吨，库存周转天数缩小至26.3天，但下游去库与中游库存增长对应不同环节变化。
2. 氢氧化锂库存环比小幅减少，库存天数下降。

四、边际变化观点

• 供给端：江西宜丰县锂矿采矿权变更增加潜在供应，复产预期叠加国内产能扩张可能推动供给增长。
• 需求端：电池装机量同比下降，但仍保持较快增长，下游排产数据与库存情况显示需关注季节性波动。
• 库存与定价：持仓大幅偏离反映市场集中注销，后续需关注回流情况。高持仓下价格或受流动性扰动影响。

五、终端需求

1. 新能源汽车：渗透率提升至60%，但同比下行8.7%，短期供需博弈加剧。
2. 储能：招标与中标数据呈现增长，储能装机量环比提升，带动碳酸锂需求。

六、其他因素

1. 锂资源与出口：智利碳酸锂出口同比上升，中国碳酸锂进口利润扩大，外采生产成本推动供需变化。
2. 期权与市场预期：期权波动率维持高位，未平仓比与认购/认沽比率显示市场偏多情绪。

七、核心结论
短期因供给减少库存压低带动价格上涨，但复产预期与下游累积风险增加，利多边际走弱。未来需关注供给恢复速度、需求排产及市场持仓变化，谨慎追高，建议震荡偏强思路结合风险对冲。