20250508-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_氧化铝下探后再获反弹动力_沪铝重心下移_库存去化给予价格支撑_33页

2025年5月8日国信期货有色（铝、氧化铝）周报总结

行情回顾
本周氧化铝价格止跌反弹，沪铝重心下移。氧化铝现货均价上涨约0.07元/吨至28958.6元/吨，但沪铝主力合约（2509）震荡下跌，截至5月8日收于19510元/吨，较前一周下跌201%。伦铝震荡偏弱，LME铝期货价格报23815美元/吨。

基本面分析
供给端：全国氧化铝周度开工率为79.67%，较前一周小幅下滑。部分企业因矿石供应不足或成本压力减产，如山西孝义某厂停产100万吨/年产能，广西某厂检修影响日产量。4月电解铝产量达3606万吨，同比增长26%，开工率升至96.1%，高于去年同期2个百分点。几内亚政府拟撤销阿联酋全球铝业（EGA）采矿许可，可能影响氧化铝供应。
需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率4月底为61.65%，环比下跌1%。铝线缆板块开工率回升，但其他板块下行。铝加工行业PMI综合指数为51.6%，虽处荣枯线之上，但需求淡季特征显现。
库存：5月8日铝锭库存62万吨，较5月6日减少16万吨；铝棒库存157.5万吨，较5月5日减少0.9万吨。五一假期后库存去化持续，对价格形成支撑。
成本与利润：氧化铝完全平均成本降至2920元/吨，矿石成本下行带动行业亏损收窄至40元/吨。电解铝冶炼成本4月为16462元/吨，较前一周下降120元/吨；行业平均利润缩小至3300元/吨。

后市展望
氧化铝：成本端矿石价格已接近低位，进一步下行空间有限。近期供应端集中减产导致北方现货价格回升，但缺乏实质性影响，预计反弹有限。矿端干扰和生产商争议事件短暂提振期价，中长期或维持箱体震荡。主力合约2509存在较大博弈空间，需关注产能减产对供应过剩预期的改变。
铝：原料价格预期下跌及供应过剩压制成本，国内铝供应能力维持高位，对价格形成压力。5月需求进入淡季，叠加出口关税导致外需边际下滑，需求预期转弱。库存去化持续支撑，但若铝价下破19500元/吨，可能在19000元/吨获得支撑。宏观环境多空交织，加剧价格波动，需警惕供需变化与政策不确定性风险。

其他因素

1. 铝出口利润模型显示进口窗口关闭，沪伦铝比值小幅回升。
2. 房地产行业缓慢复苏，竣工面积同比小幅增长，但新开工面积和待售面积仍承压。
3. 新能源汽车产量和销量回暖，渗透率升至52.3%，或部分抵消传统需求下滑。
4. 云南水电站季节性运行受降水影响，需关注气候对产能的潜在干扰。

整体来看，氧化铝短期反弹动能不足，铝价承压运行，中长期或在成本支撑与库存去化间震荡。市场需关注政策效果、供应端减产幅度及需求淡季延续性。