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螺纹钢期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货夏书文发布，日期为2026年1月7日，主要分析螺纹钢期货的市场行情及基本面情况，为投资者提供短期交易思路与策略建议。

二、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周三表现强势，持仓量增加178435手，成交量达1937222手，大幅上涨89元/吨，涨幅为2.87%，收于3187元/吨。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm螺纹钢现货报价为3310元/吨，较上一交易日上涨30元。
• 基差：期货贴水现货123元/吨，但期货大涨带动现货小幅上涨，基差有所缩小。

三、基本面分析

1. 供需情况

• 供应端：螺纹钢产量连续三周回升，周环比增加3.83万吨至188.22万吨。钢厂盈利率上升0.87个百分点至38.1%，高炉开工率上升0.62个百分点至78.94%，显示供应端有所恢复，但减产动力减弱，产能控制趋严。
• 需求端：表观消费量周环比下降2.24万吨至200.44万吨，连续两周下降。北方施工停滞，南方工期收尾，贸易商补库意愿不强，地产新开工面积持续下滑，中长期需求承压。
• 库存端：总库存连续9周去化，周环比下降12.22万吨至422.03万吨，社会库存连续12周下降，处于近三年低位，对价格形成较强支撑。预计春节前1-2周将出现累库拐点。
• 宏观面：中央经济会议释放稳中偏松的政策信号，美联储12月降息25基点符合预期。政策对需求端起到一定支撑作用，但整体需求上限有限。
• 成本端：双焦与铁矿价格大涨，为螺纹钢提供较强成本支撑。

2. 驱动因素分析

• 偏多因素：

  • 库存处于近三年低位，去化持续。
  • 供应端反内卷减产，产能严控。
  • 政策托底需求，节后需求边际回暖。
  • 宏观预期宽松，原料价格大涨增强成本支撑。

• 偏空因素：

  • 春节后累库可能超预期，去化速度放缓。
  • 高炉复产加速，供应压力增加。
  • 冬储需求谨慎，地产持续下行，出口受限。
  • 经济复苏乏力，整体需求疲软。

四、短期观点总结

• 当前螺纹钢需求季节性走弱，产量回升对价格形成压制，但库存持续去化且处于低位，提供较强支撑。
• 春节前1-2周将出现累库拐点，需关注该时间节点。
• 成本端支撑增强，但地产需求持续下滑限制了价格上行空间。
• 反内卷政策对产能收缩有预期，提供下方支撑。
• 建议投资者采取偏多思路，逢低买入相对安全。
• 预计短期内螺纹钢价格将延续偏强上行趋势。

五、风险提示

• 春节后累库速度及幅度可能超出预期。
• 房地产政策效果不及预期，或进一步拖累需求。
• 宏观经济复苏不及预期，可能影响市场整体情绪。

六、数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于我的钢铁网、Wind、金十期货。

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