> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕市场波动加剧分析总结 ## 核心内容 近期豆粕市场波动加剧，整体呈现**震荡偏强**的走势。市场波动主要由多空因素交织导致，包括地缘冲突带来的成本支撑、美国生物燃料政策预期、南美大豆供应节奏后移以及国内供需预期变化等。豆粕价格在多重利多因素推动下脱离前期震荡区间，但市场仍存在下行风险，需密切关注后续动态。 ## 主要观点 - **地缘冲突推升成本**：地缘冲突导致海运及化肥成本上升，为全球大豆价格提供支撑。巴西大豆升贴水反弹，化肥成本占美豆种植成本的6%-9%，低于玉米，可能促使美国农民增加大豆种植面积。 - **美豆出口及压榨需求预期增强**：特朗普访华推迟及EPA即将发布生物燃料掺混配额（RVO）消息，增强了市场对美豆出口和压榨需求的乐观预期。资金情绪偏多，CFTC管理基金净多持仓处于历史高位。 - **南美供应节奏后移**：巴西大豆收割、销售及装船进度偏慢，卖压后移，短期内缓解市场压力。但南美大豆整体丰收预期仍在，全球供应仍宽松。 - **豆粕去库预期与现货成交变化**：国内油厂豆粕库存仍处高位，但因原油上涨和4月供应缺口担忧，现货成交火爆。随着下游集中补货结束，采购心态转为观望，需关注后续压榨量变化及大豆到港情况。 ## 关键信息 - **市场驱动因素**： - 地缘冲突导致成本上升，支撑大豆价格。 - 美国生物燃料政策利好预期推动美豆及豆粕需求。 - 巴西大豆供应节奏后移，短期内缓解市场压力。 - **操作建议**： - 可考虑**逢低布局远月M09、M01合约多单**。 - 避免过度追高，需等待3月底美豆种植意向报告及天气等新增信息确认价格走势。 - **上行驱动关注点**： - 3月底USDA种植意向报告及新作天气炒作。 - 巴西装运延迟持续。 - 市场资金情绪保持亢奋。 - **下行风险关注点**： - 巴西大豆卖压在未来集中释放。 - 宏观情绪转向。 ## 投资建议与风险提示 - **投资建议**：在当前豆粕价格处于历史偏低水平、市场对利多信息敏感的背景下，操作上建议**逢低布局多单**，但需注意控制风险，避免追高。 - **风险提示**： - 政策变动及天气因素可能对市场产生重大影响。 - 巴西大豆供应节奏变化可能引发市场波动。 - 国内供需变化及资金情绪波动需持续跟踪。 ## 附图说明 - 图表1、2：显示大豆运费及尿素价格走势，反映地缘冲突对成本的影响。 - 图表3、4：展示美豆压榨量及资金持仓情况，体现市场供需及资金情绪。 - 图表5、6、7、8：分析巴西大豆供应节奏及榨利情况，说明南美供应对市场的影响。 - 图表9-16：反映国内油厂开机率、压榨量、库存及豆粕提货量等数据，说明国内供需变化。 - 图表17、18、19：展示豆粕期货基差、美豆价格与厄尔尼诺指数关系，以及豆粕主力合约收盘价，为市场走势提供参考。 ## 分析师信息 - **分析师**：黄向岚 - **机构**：国贸期货研究院 - **学历**：厦门大学资产评估硕士 - **专长**：专注于玉米、豆粕等饲料原料品种研究，擅长基本面分析，曾获“最佳农副产品期货分析师”称号。 ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证信息的准确性和完整性。报告不构成个人投资建议，投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经许可，不得引用、转载或传播本报告内容。