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原料供需仍然偏弱 - 苯乙烯周报总结

核心内容概述

2025年3月30日发布的苯乙烯周报指出，当前苯乙烯产业链整体处于供需偏弱状态，原料纯苯价格持续下跌，下游需求疲软，市场整体维持紧平衡格局，去库存过程缓慢。预计未来几周纯苯和苯乙烯的供需关系仍将持续偏弱，而苯乙烯产量虽维持高位，但受检修影响，供应或有所下降。

主要观点

供应端分析

• 苯乙烯产量：本周中国苯乙烯产量为34.49万吨，环比上升0.67万吨，但仍维持高位运行。
• 检修计划：下周华东地区有苯乙烯装置检修，需关注实际落地情况。3-4月检修量较去年偏低，预计产量仍将同比增长。
• 纯苯产能利用率：本周石油苯产能利用率为76.32%，较上周下降2.85%，整体开工回落，后期主营炼厂仍有检修计划，开工率预计持续走低。
• 加氢苯：加氢苯亏损加剧，开工率进一步回落，反映成本压力和市场承压。

需求端分析

• 下游需求：苯乙烯三大下游（ABS、PS、EPS）刚需稳定，但现货需求预期一般，部分产品成品库存压力较大，估值低位徘徊。
• 综合利润：纯苯下游综合利润继续压缩至低位，甲苯歧化利润也有所回撤，显示整体产业链盈利能力不足。

原料市场动态

• 纯苯进口：1-2月进口量大幅增长，海外纯苯价格偏弱，亚美价差偏强，主要出口国仍以中国为主要出口目的地，预计进口量维持高位。
• 纯苯估值：纯苯估值持续回落，美国纯苯估值已降至低位，反映市场悲观情绪。
• 库存情况：纯苯港口库存和苯乙烯样本厂家库存仍偏高，显示去库压力较大。

关键信息

供应与需求预测

• 苯乙烯供应：短期供应维持高位，但下周有检修计划，需关注实际影响。
• 苯乙烯需求：下游需求预期一般，成品库存压力仍存，估值低位徘徊。
• 纯苯供应：产能利用率下降，开工率走低，后期仍面临检修压力。
• 纯苯需求：下游综合开工率小幅回升，但整体需求偏弱，综合利润低位承压。

市场趋势

• 纯苯走势：整体偏弱，价格持续下跌，估值进一步回落。
• 苯乙烯走势：维持紧平衡格局，去库存缓慢，市场情绪偏空。

后市展望

• 整体思路：维持高空思路，预计纯苯和苯乙烯市场仍将承压。
• 关注点：纯苯进口到港情况、苯乙烯检修落地情况、下游库存变化及利润修复可能性。

创元研究团队介绍

能源化工组

• 高赵：能源化工组组长，聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院硕士，专注多维度分析化工品，善于把握行情演绎逻辑。
• 白虎：能源化工研究员，期货从业资格号F03099545，擅长基本面分析及套利策略。

其他研究团队

• 宏观金融组：包括何燚、金芸立、崔宇昂，专注宏观、利率债及集运产业链分析。
• 有色金属组：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁，专注于有色金属及新能源产业链研究。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎，研究方向包括纯碱、玻璃、钢材等。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉，专注于油脂、玉米、生猪及大豆产业链研究。

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