证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为2017年8月17日的晨会聚焦内容，涵盖宏观经济分析、市场动态、行业与公司点评、融资融券数据、新股发行动态及限售股解禁情况等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场信息与投资建议。
宏观与策略
宏观分析
- 企业融资规模继续扩张：2017年7月新增人民币贷款8876亿元，同比多增2589亿元，社会融资规模同比多增7409亿元至1.22万亿元。企业中长期贷款新增4332亿元，同比多增2818亿元，成为信贷增长的主要动力。
- 基建是融资需求主要来源：前7个月企业中长期贷款月均同比多增2674亿元，其中基建及非房地产服务业贷款占比达55.6%，是推动贷款增长的核心因素。
- 房地产与工业贷款低迷：房地产贷款同比少增229亿元，工业贷款也维持较低水平，显示周期行业景气未有效带动投融资需求。
- 财政存款增加影响M2增速：7月M2同比增速回落至9.2%，财政存款增加约1.16万亿元，拉低增速0.5个百分点。
- 债券融资功能恢复：企业债券融资规模同比增加632亿元，为去年11月以来首次正增长，显示债市融资能力有所改善。
- 信贷社融增长持续性存疑：虽然当前信贷增长势头强劲，但审慎政策下融资需求可能放缓，且社会融资成本上升或抑制企业融资。
市场分析
- 扩大对外开放政策出台：国务院发布《关于促进外资增长若干措施的通知》，从减少准入限制、财税支持、完善投资环境等方面提出促进外资增长的政策。
- 金融领域开放明确时间表：在金融领域，外资持股比例限制有望进一步放宽，推动行业长期发展。
- 预期利好效应：对外开放政策有助于提升内地企业技术实力和管理水平，但短期内可能加剧市场竞争。
行业与公司分析
长春高新（000661）
- 核心产品优势：公司为基因工程药物龙头，拥有全球首家生长激素长效水针和国内首仿重组人促卵泡素。
- 市场空间广阔：国内生长激素市场规模约20亿元，预计未来三年复合增速达30%，公司有望再造数个金赛药业。
- 促卵泡素市场潜力大：国内市场规模约28亿元，渗透率仅6%，预计未来增长至50-100亿元。
- 疫苗行业回暖：公司水痘疫苗国内第一，印度和东南亚市场拓展带来成长空间。
- 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为6.4亿、8.4亿、10.7亿元，年复合增速30%。
- 投资建议：给予2018年36倍目标估值，对应目标价177元，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括行业风险、招标降价风险、地产业务波动风险及系统性估值下降风险。
昭衍新药（603127）
- 国内临床前CRO领先企业：公司主要提供药物非临床安全性评价服务，客户涵盖国内外药企。
- 行业前景广阔：2016年CRO市场达339亿元，临床前CRO市场达147亿元，未来增长空间巨大。
- 技术优势明显：是国内唯一拥有两个GLP机构的企业，具备国际标准服务能力。
- 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.90元、1.15元、1.44元。
- 估值建议：给予2018年35-45倍合理估值，对应市值32.9亿元-42.3亿元，合理股价范围为40.25元-51.75元。
- 风险提示：市场竞争加剧、政策变化及原材料价格波动风险。
飞科电器（603868）
- 产品提价助力业绩增长：2017年半年报显示，公司营收17.23亿元，同比增长19.04%，归母净利润3.79亿元，同比增长53.93%。
- 电商渠道增速迅猛：电商渠道营收占比达48.23%，同比增长51.02%，成为业绩增长的重要驱动力。
- 毛利率提升：公司毛利率达39.2%，净利率22%，受益于产品提价及成本控制。
- 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为2.01元、2.49元、3.06元。
- 投资建议：给予2018年28倍估值，对应目标价70元，上调至“买入”评级。
- 风险提示：原材料价格上涨、新品销售不及预期。
西泵股份（002536）
- 业务齐头并进，毛利提升显著：2017年半年度报告显示，公司营收12.2亿元，同比增长27.6%，归母净利9463万元，同比增长82.6%。
- 产品结构优化：涡壳、排气歧管和水泵业务收入分别增长73.2%、40%、15%，毛利率提升显著。
- 国际化进程加速：国外直接销售收入增长49%，进入康明斯、博格华纳等国际采购体系。
- 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.67元、0.85元、1.04元，年复合增速45%。
- 投资建议：给予2018年22倍估值，对应目标价18.7元，维持“买入”评级。
- 风险提示：涡轮增压器壳体增速及毛利率提升不及预期、传统水泵业务下滑、汇率波动等。
市场数据
主要市场指数表现
| 指数 |
收盘 |
涨幅(%) |
年初至今(%) |
| 沪深300 |
3701.42 |
-0.13 |
11.82 |
| 上证综指 |
3246.45 |
-0.15 |
4.60 |
| 深证成指 |
10600.78 |
0.39 |
4.16 |
| 中小板指 |
7174.27 |
0.63 |
10.85 |
| 创业板指 |
1825.19 |
1.48 |
-6.98 |
| 道琼斯工业 |
21998.99 |
0.02 |
11.32 |
| 标普500 |
2464.61 |
-0.05 |
10.08 |
| 纳斯达克 |
6333.01 |
-0.11 |
17.65 |
| 伦敦富时100 |
7383.85 |
0.41 |
3.37 |
| 日经225 |
19729.28 |
-0.12 |
3.22 |
| 香港恒生 |
27409.07 |
0.86 |
24.58 |
大宗商品价格
| 品种 |
收盘 |
净涨跌 |
| 波罗的海航运 |
1169.00 |
+14.00 |
| NYMEX 原油 |
47.84 |
+0.18 |
| COMEX 黄金 |
1277 |
-10.80 |
| LME 铝 3 个月 |
2049 |
+26.00 |
| LME 铜 3 个月 |
6379 |
-18.00 |
| CZCE 动力煤 |
587.2 |
-1.60 |
| DCE 焦炭 |
2119 |
-1.50 |
| SHFE 螺纹钢 |
3707 |
-40.00 |
| CBOT 黄豆 |
924.2 |
-13.80 |
| CBOT 小麦 |
456.4 |
-11.00 |
| CBOT 玉米 |
368.4 |
-6.80 |
外汇商品价格
| 货币 |
收盘 |
净涨跌 |
| 美元指数 |
93.86 |
+0.42 |
| 美元/人民币 |
6.6779 |
+0.009 |
| 欧元/人民币 |
7.8394 |
-0.0152 |
| 欧元/美元 |
1.1733 |
-0.0045 |
| 美元/日元 |
110.65 |
+1.05 |
| 英镑/美元 |
1.2867 |
-0.0096 |
| 美元/港币 |
7.8237 |
+0.0025 |
融资融券交易数据
| 日期 |
沪深两融余额(亿元) |
沪市两融余额(亿元) |
深市两融余额(亿元) |
融资余额(亿元) |
期间买入额(亿元) |
期间偿还额(亿元) |
融券余额(亿元) |
融券余量(亿元) |
| 2017-08-15 |
9,172.75 |
5,434.46 |
3,738.29 |
9,123.95 |
451.79 |
426.63 |
48.80 |
5.88 |
| 2017-08-14 |
9,144.98 |
5,411.92 |
3,733.07 |
9,098.79 |
489.93 |
439.83 |
46.19 |
5.39 |
| 2017-08-11 |
9,093.99 |
5,388.88 |
3,705.10 |
9,048.69 |
535.90 |
573.74 |
45.29 |
5.43 |
| 2017-08-10 |
9,134.52 |
5,414.09 |
3,720.43 |
9,086.54 |
535.86 |
532.26 |
47.98 |
5.74 |
| 2017-08-09 |
9,131.91 |
5,411.49 |
3,720.42 |
9,082.94 |
536.07 |
497.73 |
48.97 |
5.82 |
新股发行动态
| 公司名称 |
证券/申购代码 |
发行股数（万股） |
发行价（元） |
网上中购日 |
网下申购日 |
上市日 |
估值（元） |
| 中大力德 |
002896 |
2,000 |
11.75 |
20170818 |
- |
- |
- |
| 东珠景观 |
603127 |
5,690 |
18.18 |
20170822 |
20170822 |
- |
- |
| 万马科技 |
300698 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 祥和实业 |
603500 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 光威复材 |
300699 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 众源新材 |
603527 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 建研院 |
603183 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 电工合金 |
300697 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
本周限售股解禁明细
| 代码 |
简称 |
解禁日期 |
解禁数量（万股） |
占流通A股比例(%) |
占总股本比例(%) |
解禁股份类型 |
| 300063 |
天龙集团 |
2017-08-14 |
2,286.72 |
4.35% |
3.15% |
增发A股法人配售上市 |
| 600577 |
精达股份 |
2017-08-14 |
53,619.30 |
37.78% |
27.42% |
增发A股法人配售上市 |
| 002491 |
通鼎互联 |
2017-08-14 |
696.15 |
0.60% |
0.55% |
股权激励限售流通 |
| 300118 |
东方日升 |
2017-08-14 |
725.36 |
1.10% |
0.80% |
股权激励限售流通 |
| 300148 |
天舟文化 |
2017-08-14 |
9,184.09 |
13.96% |
10.87% |
增发A股法人配售上市 |
| 002533 |
浙富控股 |
2017-08-18 |
14,120.55 |
7.68% |
7.14% |
增发A股法人配售上市 |
| 603986 |
兆易创新 |
2017-08-18 |
9,734.54 |
194.69% |
48.03% |
发行前股份限售流通 |
| 300367 |
东方网力 |
2017-08-18 |
21.44 |
0.05% |
0.03% |
股权激励限售流通 |
| 300533 |
冰川网络 |
2017-08-18 |
3,116.09 |
124.64% |
31.16% |
发行前股份限售流通 |
| 002367 |
康力电梯 |
2017-08-18 |
5,905.26 |
8.00% |
7.40% |
增发A股法人配售上市 |
| 601137 |
博威合金 |
2017-08-18 |
13,392.86 |
31.15% |
21.35% |
增发A股法人配售上市 |
| 300367 |
东方网力 |
2017-08-19 |
47.50 |
0.12% |
0.06% |
股权激励限售流通 |
投资评级说明
-
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
-
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
重要声明
- 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
- 报告所载信息及分析基于合法合规渠道，不构成投资建议。
- 报告仅供本公司客户使用，不构成出售或购买要约。
- 报告内容及信息可能根据市场变化进行调整，投资者需自行关注更新。
- 未经授权，不得翻版、复制和发布本报告。
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