20161230-华创证券-晨会纪要_17页_861kb
报告摘要
晨会纪要总结
核心内容概览
本次晨会涵盖了宏观经济、债券市场、非银金融、电子、化工、机械、医药等多个领域的分析与展望，内容详实，涉及政策解读、市场动态、行业趋势和投资建议等方面。
主要观点与关键信息
一、宏观政策与减税分析
- 宏观税负不高但企业负担重：中国宏观税负低于多数发达国家，但企业税负偏高，主要由于非税和社保负担较重。
- 增值税问题：增值税虽不劣于所得税，但进项抵扣不全导致企业实际税负上升，对制造业利润侵蚀显著。
- 2017年减税空间有限：受收支压力影响，大规模减税可能性低，但可通过简并增值税税率、完善抵扣机制、清理非税收入、阶段性降低社保费率等方式进行结构性调整。
二、债券市场分析
- 国债与金融债表现差异：近期国债涨幅高于金融债，主要受银行配置需求和国债期货超涨带动。
- 期货贴水修复：期货涨幅过大，贴水修复空间有限，后期可能面临再次超跌，建议投资者降低杠杆和长久期品种仓位。
三、非银金融
- 保险公司股权管理办法：限制单一股东持股比例不超过1/3，影响部分上市公司的股权结构，可能对保险行业估值产生压力。
- 政策背景：旨在遏制股东独大，防止保险行业成为资本运作平台，呼应“保险姓保”的要求。
四、电子行业
- 全球半导体结构性机会：半导体行业步入成熟期，未来五年CAGR在±5%之间，需关注结构性增长点。
- 核心驱动力：消费电子创新、汽车电子化、物联网、人工智能、AR/VR等。
- 产品趋势：AMOLED驱动芯片、GPU、FPGA、MCU、新型存储芯片等将快速增长。
- 技术升级：10nm以下FinFET工艺、EUV设备、下一代半导体材料（如碳化硅、氮化镓）等。
- 产业链变化：Foundry模式为主流，FabLite策略逐步推广，产业链整合加速。
- 大陆崛起路径：从封测向IC设计、Foundry、材料和设备全面发展，迎来“黄金十年”。
五、化工行业
- 万华化学深度分析：MDI业务仍具高盈利性，石化平台整装待发，开启成长2.0时代。
- 盈利预测：预计2016-2018年归母净利润分别为35亿、41亿、50亿，维持“强烈推荐”评级。
- 风险提示：MDI行业有效产能投放超预期，石化项目产品价格大幅回落。
六、机械行业
- 森远股份：低估值高成长，预计2016-2018年归母净利润1.00亿、2.60亿、3.50亿，PE分别为57X、22X、16X，维持“强烈推荐”。
- 中化岩土：签订香港机场建设大单，完善航空布局，受益行业发展，预计16-18年归母净利润3.07亿、4.37亿、5.66亿，PE分别为48X、34X、26X，维持“推荐”。
- 华中数控：收购锦明股权，完善机器人业务布局，与阿里云合作，提升智能制造能力，预计16-18年归母净利润0.28亿、0.66亿、1.10亿，PE分别为155X、66X、39X，强烈推荐。
七、医药行业
- 莎普爱思调研笔记：滴眼液为主要产品，市占率稳步提升，未来将推出单剂量产品，预计2017年3月上市。
- 强身药业：OTC产品为主，目前销售规模较小，但未来有望通过推广扩大市场份额。
- 行业趋势：鼓励收购兼并及电商发展，推动医药流通行业整合。
财经要闻
- 国家最高科技奖：赵忠贤院士获唯一提名，超导技术发展受关注。
- “十三五”铁路投资：计划投资3.5万亿元，PPP模式和供给侧改革带来新机遇。
- 机器人扶持政策：推动核心部件国产化，目标2020年关键零部件自给率超50%。
- 药品流通规划：鼓励电商发展，推动行业规模化、集约化、信息化。
- 煤机行业回暖：供给侧改革推进，行业盈利有望改善。
- 地热能发展：京津冀为重点区域，预计新增供暖制冷面积11亿平方米。
- 数字货币与区块链：央行数字货币原型有望推出，区块链技术受关注。
- 粘胶短纤价格反弹：周涨幅约10%，行业扭亏在望。
- 炭黑行业提价：因供需偏紧，预计每吨上涨500-700元，涨幅约10%。
市场表现
海外市场
- 恒生指数：涨0.17%
- 道琼斯指数：跌0.07%
- 纳斯达克：跌0.12%
- 标准普尔：跌0.03%
- 日经指数：跌1.32%
- 金融时报：涨0.2%
国内市场
- 上证指数：跌0.2%
- 沪深300：跌0.1%
- 深证成指：跌0.27%
大宗商品
- 纽约原油：53.7美元，跌0.43%
- BDI：961.0，涨3.56%
- LME铜：5,495.0美元，跌0.9%
- LME铝：1,684.0美元，跌1.23%
- COMEX黄金：1,158.1美元，涨1.51%
投资建议
- 强烈推荐：森远股份、巨星科技、万华化学、华中数控
- 推荐：中化岩土
- 关注：莎普爱思、强身药业、数字货币、地热能、粘胶短纤、炭黑行业、机器人核心部件、煤机行业、PPP项目、医药流通整合、新能源汽车产业链等
风险提示
- 宏观税负与政策变化：可能影响企业盈利。
- 市场调整风险：国债期货修复空间有限，市场可能面临调整。
- 行业竞争加剧：如中低端机床、低评级信用债、医药电商竞争等。
- 政策不确定性：如保险股权管理、PPP项目执行、环保整顿等。
联系方式
- 联系人：吴紫翔
- 电话：010-66500991
- 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com
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