20211013-天风期货-甲醇周报_大跌后甲醇能否继续上行__20页_1mb

甲醇周报总结（2021.10.13）

核心内容

本报告分析了2021年10月13日前一周甲醇市场的走势与基本面情况，重点围绕供需变化、价格走势、库存情况及风险提示等方面展开。整体来看，甲醇市场在短期供需偏弱背景下仍表现出一定的上涨动力，但需警惕短期风险。

主要观点

1. 供需双弱，短期需求下滑更明显

• 国内供应：全国甲醇开工率维持在低位，截至10月12日为68.6%，周环比下降1个百分点。煤炭紧张与双控政策导致供给端持续偏紧。
• 国内需求：MTO开工率继续下滑，截至9月30日为63.09%，周环比减少4个百分点。传统下游开工率稳定在四成左右，但整体需求仍偏弱。
• 库存情况：港口库存周环比增加7万吨至92万吨，西北企业库存天数小幅上升至5.31天。库存水平仍处于历史中位，但累库节奏未改变。

2. 价格走势

• 内地价格：受煤炭紧张及双控政策影响，内地甲醇价格强势上涨，内蒙古、鲁北、鲁南等地价格分别上涨785元/吨、655元/吨、640元/吨。
• 价差结构：内地价格明显强于港口，山东、河北等地甲醇升水港口，套利窗口打开，部分港口货物倒流至内地。

3. 海外供应情况

• 伊朗装置恢复：ZPC与Busher装置于9月22日恢复生产，合计恢复日产约1万吨。
• 马来西亚装置检修：PML装置按计划检修两周，预计损失日产0.73万吨。
• 海外开工率：整体海外开工率下滑3个百分点至75%，但后期仍有望稳中回升。

4. CTO企业外售甲醇

• 西北CTO企业：由于内地甲醇价格上涨，部分西北CTO企业甲醇端利润优于烯烃端，开始外售甲醇。如大唐多伦、久泰能源、宁夏宝丰等企业均有外销行为。

5. 传统下游需求稳定

• 下游开工率：传统下游开工率维持在四成左右，醋酸与MTBE开工率分别周环比增长5和2个百分点。
• 利润修复：传统下游加权利润有所修复，显示市场对需求的支撑有所增强。

关键信息

供需分析

• 国内供应：受煤炭紧张和双控政策影响，国内甲醇供应仍处低位，预计四季度供给端难以大幅上升。
• 国内需求：MTO开工率持续下滑，传统下游需求持稳，但整体需求仍偏弱。
• 海外供应：伊朗装置恢复，马来西亚装置检修，海外开工率短期下滑，但后期有回升预期。

库存与价差

• 港口库存：周环比增加7万吨，库存水平处于历史中位，但累库节奏未改变。
• 价差结构：内地价格强于港口，期限结构从contango转为back，显示市场对近月合约的偏好。

市场预期

• 短期风险：01合约短期需注意风险，中长期仍以偏多对待。
• 基本面判断：整体基本面仍为供需双弱，但内地供需偏紧，港口库存累积缓慢，市场仍有一定支撑。

风险提示

• 进口不及预期：若进口量不足，可能加剧国内供需矛盾。
• 投产不及预期：若国内新增产能未能如期投产，可能对市场造成进一步压力。

附注

• 本报告由天风期货股份有限公司发布，作者贾瑞斌，研究助理吴宏翔，审核肖兰兰。
• 本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。

平衡表调整

• 本周平衡表调整显示，9月最终累库约7万吨。
• 10-12月产量及需求下调，预计基本面仍为供需双弱，四季度去库节奏不变。

数据来源

• 数据来源：天风期货研究所
• 报告著作权：天风期货股份有限公司

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附：相关图表与数据

图表1：甲醇-国内价格走势

图表2：甲醇-国内价差结构

图表3：甲醇-期限价差结构

图表4：甲醇-港口库存季节性

图表5：西北企业库存天数

图表6：甲醇-传统下游开工率季节性

图表7：甲醇-传统下游加权利润

图表8：甲醇-非伊开工率

图表9：甲醇-伊朗开工率

图表10：甲醇-全国开工率