传媒行业2018年业绩快报复盘：低迷中仍存机会，自下而上甄选标的-20190303-华泰证券-17页_1mb

传媒行业2018年业绩复盘与投资机会分析

核心内容概览

2018年传媒行业整体业绩大幅下滑，但部分细分行业和龙头公司仍表现出色。报告指出，尽管行业基本面未明显改善，但政策引导和行业自身优化正在推动龙头公司市占率提升。此外，商誉减值风险已部分释放，行业正在经历结构调整和优化。

主要观点

• 整体业绩下滑：传媒板块整体业绩同比下降约12%，即使剔除商誉减值影响，行业仍面临盈利能力下降的压力。
• 细分行业分化显著：不同板块表现差异较大，互联网、游戏等板块相对景气，而营销、电视剧、院线等板块承压明显。
• 龙头公司表现突出：部分行业龙头或具有竞争优势的公司业绩稳健增长，成为投资机会的聚焦点。
• 政策影响深远：行业监管加强，内容风控、明星薪酬、税收规范等政策推动行业向高质量发展转型。
• 投资策略建议：建议投资者自下而上甄选业绩稳健、具有成长性的龙头标的。

关键信息汇总

互联网板块

• 业绩表现：人民网、芒果超媒、东方财富业绩亮眼，未计提商誉减值。
• 人民网：2018年预计归母净利润同比增长100.20%至140.24%，其中第三方内容审核业务收入增长约166%。
• 芒果超媒：2018年业绩同比增长24.9%，会员业务增长显著。
• 东方财富：2018年业绩同比增长50.5%，表现优异。

营销板块

• 整体承压：板块业绩大幅下滑，主要受商誉减值影响。
• 部分公司表现突出：省广集团、蓝色光标、恒大高新、数知科技等公司业绩增速较高。
• 行业趋势：全球广告代理收入增速放缓，平台化、去中心化趋势明显。

出版和阅读板块

• 业绩稳定：整体业绩同比下降3.2%，未受商誉减值影响。
• 平治信息：2018年业绩同比增长121.9%，表现突出。

媒体板块

• 表现低迷：主要受新媒体冲击，粤传媒业绩同比下降24.8%。
• 趋势分析：纸媒及广告业务发展受限，行业整体面临转型压力。

广电板块

• 整体低迷：受互联网冲击，贵广网络、天威视讯等公司业绩下滑。
• 数码科技：2018年业绩同比增长143.6%，受益于广电系统参与5G建设。

电影及院线板块

• 中国电影：未披露业绩快报，但预计归母净利润增长45%至60%，表现稳健。
• 院线板块：银幕建设增速高，但单银幕产出下降，导致整体业绩下滑。
• 万达电影：2018年业绩同比增长14.1%，但全年仍出现下滑。

游戏板块

• 整体表现不一：板块业绩同比下滑29%，但部分公司实现正增长。
• 金科文化、迅游科技：业绩增长显著，分别同比增长111.3%和79.6%。
• 监管收紧：政策趋严，但对优质企业仍保持支持，行业向头部集中。

电视剧板块

• 表现低迷：2018年业绩大幅下滑，板块整体亏损。
• 政策影响：去产能、限制明星薪酬、引导创作题材，行业进入调整期。

动漫和玩具板块

• 奥飞娱乐：业绩下滑严重，但Q4主营业务实现正增长，显示战略调整初见成效。

风险提示

• 政策监管风险：行业监管趋严，内容风控、明星薪酬等政策对行业影响深远。
• 内容效果不达预期：影视和游戏产品若内容质量不佳，可能影响市场表现。

总结

2018年传媒行业整体处于调整期，但部分细分领域和龙头公司仍具备投资价值。随着政策引导和行业优化，内容精品化趋势增强，流量逻辑逐渐失效。投资者应关注业绩稳健、具备竞争优势的龙头公司，同时警惕政策风险和内容质量风险。