计算机行业业绩快报：公司间分化越发明显，持续关注部分子领域领先公司-20190303-广发证券-24页_1mb

计算机行业2018年业绩快报总结

核心内容

截至2019年3月1日，广发证券覆盖的166家计算机行业上市公司中，133家披露了2018年业绩快报，占比80%，基本与2017年披露比例持平。从历史数据来看，行业快报与实际年报之间存在一定差异，但整体偏差不大。本文基于中位数法与整体法对2018年行业业绩进行分析，指出整体行业收入与利润增速下滑明显，同时强调部分子领域及领先公司仍具投资价值。

主要观点

1. 2018年业绩表现

• 收入增速：2018年快报收入增速中位数为14%，较2017年下降4个百分点。
• 营业利润增速：快报营业利润增速中位数为3%，较2017年下降32个百分点。
• 利润总额增速：快报利润总额增速中位数为6%，较2017年下降9个百分点。
• 归母净利润增速：快报归母净利润增速中位数为3%，较2017年下降13个百分点。
• 利润率变化：2018年营业利润率与归母净利润率中位数分别下降1-2个百分点。

2. 商誉减值影响

• 有17家公司预计计提商誉减值合计60.66亿元，高于2017年的26.16亿元。
• 其中11家公司披露了业绩快报，商誉减值总额更新为36.43亿元。
• 若加回商誉，行业营业利润、利润总额、归母净利润增速分别提升14.5、13.8、14.6个百分点。

3. 中小型公司表现

• 市值规模：市值后30的公司收入增速同比下降7个百分点，归母净利润增速下降25个百分点，显著高于市值前30公司的下降幅度。
• 收入规模：收入规模后30的公司利润率下滑更为明显，尤其是营业利润率和归母净利率。
• 行业特性：前30公司以集成、硬件、外包业务为主，导致收入和利润增速下滑明显。

4. 子领域投资建议

• 关注领域：建议重点关注需求确定性强、新业务渗透率快速提升、抗周期性较好的子领域。
• 推荐公司：包括恒生电子、中科创达、四维图新、卫宁健康、金蝶国际（00268.HK）、石基信息、浪潮信息等。

关键信息

业绩快报概况

• 2018年业绩快报披露比例与2017年基本持平，为80%。
• 133家公司披露快报，其中129家此前发布业绩预告，对比发现快报数据与预告存在较大差异。

业绩分析

中位数法下

• 收入：增速中位数14%，同比下降4个百分点。
• 营业利润：增速中位数3%，同比下降32个百分点。
• 利润总额：增速中位数6%，同比下降9个百分点。
• 归母净利润：增速中位数3%，同比下降13个百分点。
• 利润率：营业利润率与归母净利润率分别下降1-2个百分点。

整体法下

• 行业营业利润182.78亿元，利润总额192.99亿元，归母净利润141.84亿元。
• 若加回商誉，各项利润增速提升明显，但整体行业仍面临盈利压力。

风险提示

• 行业分化加剧可能对指数造成影响。
• 收购标的未达业绩承诺的风险。
• 下游需求存在不确定性，如财政预算受限或周期性行业。
• 科创板推出可能带来市场情绪波动。

重点公司估值和财务分析（部分）

总结

2018年计算机行业整体业绩表现不佳，收入与利润增速均出现下滑，尤其是中小型公司表现更为疲软。尽管存在商誉减值带来的负面影响，但部分领先公司仍展现较强的抗风险能力。分析师建议投资者关注具有高确定性需求、新业务增长快及抗周期性较强的子领域和公司。同时，需警惕行业分化加剧、收购业绩承诺未达、下游需求不确定性及科创板带来的市场情绪变化等风险。