20220705-中国银河-电子行业6月动态报告_持续看好汽车电子与半导体材料_29页_2mb

电子行业动态报告总结

核心内容

• 电子行业是国民经济的重要支柱，2022年景气度持续提升，产业增加值与GDP增长呈正相关，且行业整体盈利能力增强。
• “十四五”规划强调科技创新，将新一代人工智能、量子信息、集成电路等作为重点发展方向，推动电子行业向高附加值和高技术方向升级。
• 汽车电子成为未来十年电子行业最大的产业趋势，受益于电动化与智能化的双重驱动，预计全球市场规模将在2030年突破3,000亿美元。
• 半导体材料国产替代加速，中国大陆市场增速高于全球，部分领域已实现从0到1的突破，如雅克科技、沪硅产业、南大光电等企业。
• 电子行业估值水平已接近中长期负一标准差，存在较大提升空间，维持“推荐”评级。

主要观点

• 电子行业景气回暖，细分板块多点开花，整体营收与利润保持增长，ROE和销售净利率均有提升。
• 汽车电动化和智能化显著提升单车电子价值，功率半导体、MCU、传感器等需求大幅增长，新能源汽车充电桩也将成为重要驱动力。
• 半导体材料在全球产业链中占据重要地位，国产化率较低，存在较大的替代空间，尤其是高端材料领域。
• 行业面临的问题包括附加值低、出口产品结构单一、民营企业管理能力不足、高端技术受制于人、中美科技脱钩风险等。
• 建议包括加大研发投入、改善出口结构、优化融资环境、推进供给侧改革、布局高附加值领域等。

关键信息

电子行业整体表现

• 2021年，电子行业实现营收3.06万亿元，同比增长16.18%，归母净利润2104亿元，同比增长77.88%。
• 2022年Q1，电子行业营收增长9.5%，利润总额增长2.8%，营收利润率4.2%。
• 行业估值：截至2022年7月1日，电子行业市盈率（整体法，剔除负值）为26.80倍，接近中长期负一标准差水平，仍具提升空间。

半导体材料市场

• 全球市场规模：2020年达553亿美元，2021年预计增长至565亿美元，年复合增速4.82%。
• 中国大陆市场：2020年市场规模达97.63亿美元，全球占比17.65%，增速高于全球。
• 技术差距：国内半导体材料在高端领域（如硅材料、光刻胶）与国外存在明显差距，但部分领域（如光掩模、抛光材料）已实现28nm技术突破。
• 国产替代空间：建议关注沪硅产业、雅克科技、江丰电子、安集科技、南大光电等企业。

汽车电子发展趋势

• 单车电子价值提升：传统燃油车车均半导体成本约338美元，新能源汽车（BEV/HEV）提升至710美元以上。
• 功率半导体：新能源汽车带动功率半导体需求增长，充电桩发展将进一步推动市场需求。
• 智能化需求：自动驾驶级别提升，车载传感器需求大幅增加，带动存储芯片和计算芯片需求。
• 建议关注企业：东微半导、士兰微、斯达半导、北京君正、兆易创新、东芯股份等。

行业面临的挑战

• 利润率低：国内电子制造业以劳动密集型为主，附加值低，整体利润率不足。
• 出口风险：出口以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
• 管理能力不足：民营企业管理能力相对薄弱，难以与大型国企或外资企业竞争。
• 技术依赖进口：高端IC、基础材料如硅晶圆仍依赖进口，存在被“卡脖子”风险。
• 中美科技脱钩：美国对华技术制裁加剧，对电子行业尤其是半导体领域造成一定影响。

投资建议

• 推荐关注企业：功率半导体企业东微半导（688261.SH）、士兰微（600460.SH）、斯达半导（603290.SH）；汽车存储厂商北京君正（300223.SZ）、东芯股份（688110.SH）；半导体材料企业江丰电子（300666.SZ）、雅克科技（002409.SZ）；VR/AR产业链企业歌尔股份（002241.SZ）、水晶光电（002273.SZ）、长盈精密（300115.SZ）、传音控股（688036.SH）等。

风险提示

• 新产品需求不及预期：未来技术发展或市场接受度可能低于预期。
• 国内厂商技术突破不及预期：技术瓶颈可能限制国产替代进程。

图表目录

• 图1：电子信息产业增加值占GDP比重日益提升
• 图2：电子信息产业是GDP增长的重要助推剂
• 图3：2008-2020年电子产业增加值增速与GDP增速相关系数为0.51
• 图4：2019年以来电子信息制造业增加值和出口交货值分月增速
• 图5：2021年以来电子信息制造业主营业务收入、利润增速变动情况
• 图6：2019年以来电子元件及材料行业出口交货值分月增速
• 图7：2021年以来国内手机市场出货量及同比增速
• 图8：电子行业平均ROE同比增速
• 图9：电子行业平均销售净利率
• 图10：电子行业平均总资产周转率同比增速
• 图11：电子行业平均权益乘数
• 图12：全球半导体产业链
• 图13：半导体材料分类情况
• 图14：全球半导体材料市场规模
• 图15：2020年全球晶圆制造材料市场占比
• 图16：2020年全球晶圆制造材料价值量分布
• 图17：2016-2021全球各地半导体材料需求占比
• 图18：2009-2021年全球半导体材料销售额分布
• 图19：半导体材料国产化进程
• 图20：不同工艺节点下的芯片流片成本
• 图21：光掩模成本变化
• 图22：2017-2020全球新增晶圆产线占比
• 图23：2021-2022年全球晶圆厂新建计划
• 图24：按驱动力分车均半导体含量
• 图25：新能源汽车中各类半导体占比情况
• 图26：中美欧2020-2030年充电桩数量
• 图27：2018年以来电子行业总市值