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汽车电子下游需求旺盛，三星首家量产3nm制程芯片

核心内容

本周电子行业整体表现积极，电子指数（申万一级）上涨4.08%，跑赢沪深300指数2.44个百分点。行业整体估值处于较低水平，SW电子板块PE(TTM)为25.66倍，显著低于历史高点，显示出较大的估值提升空间。新能源汽车销量持续增长，带动汽车电子需求提升，三星率先量产3nm芯片，使用GAA晶体架构，对行业格局产生重要影响。

主要观点

• 新能源汽车带动汽车电子需求
  2022年1-5月我国新能源汽车销量持续高增长，尽管2-4月环比有所下滑，但5月之后随着上海等地复工复产和新能源补贴政策的持续，销量回升明显。比亚迪、蔚来、小鹏、理想等车企6月销量均实现同比增长，其中小鹏汽车以68,983辆的累计交付量夺得新势力半年度销冠。随着新能源汽车渗透率提升及智能化趋势加强，汽车电子需求将持续增长，建议关注汽车功率半导体、新能源汽车MCU及传感器等细分领域。

• 三星量产3nm芯片，技术领先
  三星是全球首家量产3nm芯片的公司，采用GAA晶体管架构，相较于传统5nm芯片，功耗降低45%，性能提升23%，面积减少16%。其在3nm领域采用GAA技术，而台积电和英特尔仍将使用FinFET技术。目前三星在晶圆代工市场占有率仅为16.3%，远低于台积电的53.6%，但其技术优势可能帮助其提升市场份额。中国企业有望成为三星拓展市场的目标客户，同时国产替代进程也在加速。

• 电子板块估值低位，具备投资价值
  当前SW电子板块PE(TTM)为25.66倍，低于2012-2021年十年均值40.30倍，也远低于4G建设周期的峰值88.11倍。基于5G普及、光伏电子装机量增长、新能源车渗透率提升、物联网发展等趋势，板块估值有望向上突破。

关键信息

• 行业走势
  上周电子板块上涨59.58%，其中模拟芯片设计涨幅最大，达9.68%。消费电子、半导体材料等子行业表现也较为亮眼。

• 个股表现
  上周电子行业个股中，涨幅最高的为传艺科技（61.00%），而跌幅最大的为朗特智能（-34.71%）。个股涨幅主要集中在消费电子零部件及组装、半导体设备、模拟芯片设计等细分领域。

• 行业动态
  三星在华城工厂开始量产3nm芯片，采用GAA技术，显著提升能效和性能。国产企业也在紧抓行业机会，推动国产替代进程。

• 风险提示

  • 贸易摩擦风险：美方科技摩擦迫使国内企业加快摆脱对外依赖，但部分企业科研能力较弱，仍需依赖进口。
  • 技术研发风险：集成电路行业技术门槛高，若企业无法在预期时间内完成研发和产品开发，可能影响市场发展和国产化进程。
  • 同行业竞争风险：电子行业竞争激烈，若竞争对手研发更快或消费者偏好转移，可能影响企业竞争优势。

投资建议

建议重点关注以下领域：

1. 消费电子：随着疫情稳定和政策刺激，消费电子产品需求有望回暖，苹果新品发布及AR/VR生态完善将带来行业拐点。
2. 汽车电子：新能源汽车渗透率提升，汽车智能化、自动化推动汽车电子需求增长，建议关注功率半导体、MCU、传感器等细分领域。
3. 半导体制造：国内晶圆厂产能爬坡，推动半导体设备、材料需求增长，国产替代进程加快，相关企业有望受益。

总结

本周电子行业迎来积极表现，汽车电子和半导体制造领域尤为突出。新能源汽车销量增长带动汽车电子需求提升，三星率先量产3nm芯片推动行业技术升级。电子板块估值处于历史低位，具备较大提升空间，建议关注消费电子、汽车电子及半导体制造等高景气赛道。同时，需警惕贸易摩擦、技术研发不及预期及同行业竞争加剧等风险因素。