2025-03-19-联合资信-2025年商业地产行业分析_9页_1mb

2024 年商业地产行业分析总结

2024 年商业地产行业呈现供需两弱态势，公众商业地产开发投资和新开工面积持续下滑，新增供应量预计在未来几年显著减少。行业受宏观经济因素、资金成本和消费能力影响较大。2024 年商业营业用房和办公楼开发投资、新开工面积降幅扩大，销售额降幅显著，供应量创近年新低。尽管一线城市零售物业空置率部分改善（如北京下降），但租金水平仍缓步下行，写字楼整体出租率和租金水平大幅下降。

市场方面，商业地产供需矛盾突出，行业处于库存消化阶段。实体零售受电商冲击和消费复苏不足影响，餐厅业态增长乏力，特定业态如商场面临更大的运营挑战。消费刺激政策不足，限制了消费端下行压力的有效应对。

前瞻 2025 年本行业，关键因素包括:

• 商场类物业依赖餐饮业态下滑，需强力消费刺激政策以缓解运营压力。
• 办公楼出租率和租金水平预计继续下行，受经济不确定性增加和外需波动影响。
• 商业地产企业面临估值下降风险，影响其利润水平和长期偿债能力，尤其资产可变性降低。

整体而言，行业高度依赖消费环境稳定，若国家出台消费刺激措施，市场回暖可能加速，否则将更多处于调整阶段。此外，基础设施 REITs 发展有望作为企业退出渠道，提供一定机遇。

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