20250731-联合资信-商业地产行业2025年半年度总结与展望_14页_1mb

商业地产行业2025年上半年总结与展望

上半年表现

商业地产开发投资端持续低迷，商业营业用房和办公楼投资额同比分别下降8.4%和16.8%，降幅较去年扩大，新增供应量预计显著减少。销售端有所复苏，商业营业用房和办公楼销售额降幅收窄，得益于"以旧换新"政策提振消费，但市场整体保持谨慎，租金下行压力仍大。

政策影响

2025年《住房租赁条例》出台，旨在规范租赁市场，提升长租公寓业态发展空间，促进住房租赁企业专业化发展和REITs上市。

企业状况

发债企业盈利能力和资产价值下滑明显，平均调整后营业利润率降至负值，利润总额同比下降68%，资产减值风险增加。债务方面，利率整体下行，发债规模一般，年内到期债券约120亿元，主要为央国企发行，偿付风险不大。

区域运营

四大一线城市零售物业运营基本企稳，空置率小幅波动，首层租金稳定；写字楼租金水平大幅下降，空置率上升，市场深度调整。

后展望

下半年消费复苏可持续性不确定，商场运营有望继续企稳，但写字楼租金继续下行。行业整体信用风险稳定，下半年到期债券偿付压力较小。