20220519-华宝证券-新能源车行业周报_智利矿权国有化遭否_缓解海外投资扩张停滞担忧_8页_1mb

智利矿权国有化遭否，新能源车产业链景气度回升

核心内容概述

本报告聚焦于智利矿权国有化提案被否决对锂资源市场的影响，以及新能源车产业链的回暖趋势。主要内容包括：智利矿权改革进展、锂矿价格走势、新能源车市场复苏预期及投资建议。

主要观点

1.1 智利矿权国有化提案遭否决，缓解海外投资担忧

• 智利于2022年5月14日举行的制宪议会上，否决了扩大矿产“国有化”的宪法第27条提案。
• 此举缓解了国外矿企对智利矿业投资扩张停滞的担忧，尤其是对深耕智利盐湖资源的海外龙头企业。
• 2021年底提供的40万吨碳酸锂勘探和生产配额合约有望重启竞标，比亚迪曾以1.21亿美元中标，但被暂停，后续可能恢复。
• SQM和ALB的扩产计划在政治风险排除后将稳步进行，预计2022年新增3-4万吨LCE碳酸锂产能。

1.2 产业链排产回暖，新能源车市有望重回高增长

• 4月受上海疫情影响，新能源车市下行，锂电材料价格承压。
• 5月产业链排产逐步恢复，市场有望触底反弹。
• 新能源乘用车以家庭刚需为主，疫情影响消除后销量有望在6月重回高增长。
• 零跑和比亚迪等车企销量表现超预期，显示市场韧性。

关键信息

2.1 原材料：锂精矿价格持续上涨

• 5月18日，5%锂辉石到岸价格涨至4100美元/吨。
• Q2西澳6%锂精矿长协价以上涨至5000美元/吨以上。
• 锂资源紧缺推动锂矿价格继续补涨，Pilbara的第二次锂矿拍卖可能助推锂价再度跳空上涨。
• 电池级碳酸锂和氢氧化锂价格高位震荡，产业链利润持续回流上游。

2.2 前驱体：短期承压

• 成本持稳，但受疫情影响，前驱体成交和价格或短期承压。
• 三元前驱体价格走势呈现震荡态势。

2.3 正极材料：价格企稳或回落

• 三元正极材料价格走势企稳。
• 磷酸铁锂正极材料价格因新产能释放可能回落。

2.4 负极材料：价格坚挺

• 人造石墨和天然石墨负极价格因石墨化供给偏紧而保持坚挺。

2.5 隔膜：价格稳定

• 隔膜价格保持稳定，未出现明显波动。

2.6 电解液：价格逐步下行

• 原材料价格回落叠加供给缓解，电解液价格逐步下行。
• DMC和六氟磷酸锂价格走势均呈现下降趋势。

投资建议

• 关注锂资源市场行情持续走强，供给需求错配周期将超出预期。
• 锂精矿和碳酸锂价格有望维持高位，建议重点关注开采成本低、拥有优质锂矿资源的上市公司。
• 国内资源企业通过锂矿开采至锂盐生产销售一体化布局，有望凭借价格优势拓展市场份额。
• 电池厂商产能持续扩张，带动中游电池材料需求增长，建议关注高镍三元技术布局较深、海外业务拓展优势明显的正极材料龙头。
• 同时关注电解液和隔膜领域中具备成本和规模经济优势的上下游一体化企业。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 新能源发电行业复苏不及预期
• 产业链原料价格大幅波动
• 新能源行业政策不及预期

图表目录

• 图1：5%锂辉石到岸价格（美元/吨）
• 图2：锂盐价格走势（万元/吨）
• 图3：三元前驱体价格走势（万元/吨）
• 图4：三元正极材料价格走势（元/吨）
• 图5：磷酸铁锂正极材料价格走势（元/吨）
• 图6：人造石墨负极价格走势（元/吨）
• 图7：天然石墨负极价格走势（元/吨）
• 图8：隔膜价格走势（万元/吨）
• 图9：DMC价格走势（元/吨）
• 图10：六氟磷酸锂价格走势（元/吨）
• 图11：电解液价格走势（元/吨）

适当性申明

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