20130623-兴业证券-暴风雨之后的喘息_12页_1mb

A股市场投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券策略团队发布，时间：2013年6月23日，主要分析了A股市场在2013年6月的短期走势及中长期趋势，重点围绕流动性紧张、经济转型、去杠杆政策等主题，提出相应的投资策略与建议。

主要观点与关键信息

投资要点回顾

• 短期策略：6月市场经历了持续暴跌，建议投资者降低仓位，保持谨慎。虽然流动性风险有所释放，但市场仍处于调整阶段，反弹操作性较差。
• 中期风险：流动性紧张反映中央政府推动“去杠杆”和“转型”的决心，地方政府债务风险上升，经济增速回落，需警惕相关影响。
• 中长期机会：顺应“去杠杆”和“转型”趋势，关注经济转型受益的行业，如消费、新能源、LED、新一代通信技术等，避免过度关注周期股的估值修复。
• 市场逻辑：短期流动性紧张是“转型”过程中的阵痛，有助于市场更健康地发展，但需耐心等待，避免频繁操作。

市场回顾与资金面分析

• 市场表现：A股市场在6月表现疲软，指数周涨跌幅和PE、PB数据均显示市场处于调整期。
• 资金流动：融资融券买入净额下降，限售股解禁市值上升，市场资金面承压。
• 流动性危机：SHIBOR利率大幅上涨，银行间质押式回购利率上升，外汇占款萎缩，资金价格偏高。
• 资金监管：6月底存贷比考核、理财资金兑付缺口、外汇管制等政策因素继续影响资金面。

经济与政策背景

• 去杠杆进程：中央政府决心“去杠杆”，地方政府性杠杆为主，需通过行政和金融手段进行调控。
• 地方政府债务：2012年末地方政府性负债约13.17万亿—15.1万亿元，利息支出约1万亿元，隐性负债风险较高。
• 经济转型：通过“去杠杆”实现经济结构优化，减少低效、无效需求，提升资源配置效率。

投资策略建议

• 短期操作：市场可能迎来反抽，但操作难度较大，建议保持低仓位。
• 中期布局：关注经济转型受益行业，如消费、新能源、LED、新一代通信技术等。
• 长期视角：避免过度关注短期风格切换，应从战略角度看待市场调整，耐心布局。

数据与图表分析

• 图表1：回顾了2012年11月至2013年6月的策略观点，显示市场从“磨底”到“去杠杆”的转变。
• 图表2-24：展示了A股市场指数、PE、PB、资金面、外汇、汇率、市场情绪等关键数据，用于支持投资观点。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
传真：021-38565955

风险提示与法律声明

• 风险提示：流动性紧张可能进一步传导至信贷和票据市场，影响A股市场。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 利益冲突：兴业证券可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，可能影响报告客观性。

结论

本报告强调了A股市场在2013年6月的调整背景，指出短期市场仍面临流动性压力，但中长期来看，经济转型和去杠杆是必然趋势，应关注结构性机会。投资者需保持谨慎，避免频繁操作，耐心布局符合政策导向的行业。