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聚烯烃周报分析总结

一、聚乙烯（PE）市场概况

• 供应端
  本周产量上升，抚顺石化、惠州埃克森及广西石化新装置投产贡献增量。进口资源集中报盘且价格下移，后续需关注到货情况。
• 需求端
  开工率小幅下降至44.85%，棚膜旺季订单支撑减弱，地膜进入淡季，包装膜需求改善有限。
• 库存
  总体去库，合计去库1.1万吨，但两油、煤化工及港口库存分化明显。
• 估值与利润
  纵向估值全面走弱，油制利润改善，乙烯、石脑油及煤制利润承压。月差15负向加深，反映基本面压力。
• 进出口
  进口资源到港增加，但国内价格弱势，进口利润压缩。出口受成本支撑松动影响，竞争力下降。
• 供给展望
  新装置持续投放，供需缺口逐步收窄，但前期检修装置恢复增加供应压力。

二、聚丙烯（PP）市场概况

• 供应端
  产量小幅增长，检修损失量下降，但装置重启压力存在。广西石化二期投产，新装置运行负荷较低。
• 需求端
  开工率小幅提升，下游行业结构性分化明显。包装膜需求随双十一尾声趋弱，注塑、改性等领 域回暖。
• 库存
  总体累库0.57万吨，两油库存累积，贸易商及港口库存变化分化。
• 估值与利润
  利润格局分化，油制、PDH利润改善，煤制及MTO利润下滑明显。基差走强，非标品种价格下行压力增大。
• 进出口
  9月进口预计小幅回升，北美及中东供应增加，但国内价格弱势抑制成交。
• 供给展望
  新产能逐步投产，供需面短期偏紧，但需求增速放缓限制价格空间。

三、关键结论

1. 供需基本面：供需双弱格局延续，PE供应增加而需求支撑不足；PP供需分化，结构性机会与风险并存。
2. 库存与估值：库存边际改善但压力仍存，估值看空情绪主导，基差收敛与月差走弱反映供需矛盾。
3. 风险因素：进口资源增加、下游终端需求疲软、成本支撑松动及新装置投产进度将成为主要变量因素。
4. 策略建议：短期偏空操作为主，关注库存拐点及成本支撑变化，中长线需警惕新增产能投放后的供需格局变化。