光期能化：原油月度策略报告-20230730-光大期货-48页_2mb

光期研究 - 原油月度策略报告总结

核心内容概述

2023年7月30日发布的原油月度策略报告指出，油价在供给和需求双因子的共同推动下持续上涨，内外盘油价均创年内新高。报告从供需平衡、库存变化、价格走势、金融持仓等多个角度对全球及中国市场进行了深入分析，认为8月仍是油价上涨的重要窗口期。

主要观点

1. 油价上涨原因

• 供给端：OPEC+减产托底，沙特表示将减产延长至9月，俄罗斯受地缘政治影响，出口受阻，美国页岩油产量下降，全球供应端整体偏紧。
• 需求端：中国和美国需求均表现强劲，尤其是汽油需求，受季节性因素和假期影响，需求持续走强。美国炼油厂开工率维持高位，成品油库存处于低位，裂解利润上升。
• 宏观情绪：美联储加息靴子落地，市场预期未来将暂缓加息，国内政策预期增强，市场情绪改善。

2. 库存情况

• 美国原油库存：商业原油库存小幅下降，但同比仍偏高；汽油库存处于历史低位，馏分油库存也较往年同期偏低。
• 中国原油库存：整体处于低位，有助于支撑国内油价。
• 战略储备：美国停止释放战略储备，考虑小量收储，库存走势趋于稳定。

3. 价格走势

• 原油价格：WTI 9月合约收盘至80.58美元/桶，周度涨幅5%；布伦特9月合约收盘至84.99美元/桶，周度涨幅4.2%；SC2309以611.1元/桶收盘，创年内新高。
• 成品油价格：国内成品油零售价三连涨，市场情绪乐观，预计8月将继续上涨。

4. 金融持仓与市场信心

• CFTC持仓：WTI总持仓增加至176.8万张，净多持仓连续三周增长，增幅达48.9%，显示市场对原油的多头配置意愿增强。
• 市场情绪：宏观与微观数据共振，市场对油价的上涨预期增强。

关键信息

一、全球供需平衡

• OPEC+减产：OPEC+继续减产，沙特产量稳定，其余成员国产量小幅波动。
• 产能利用率：OPEC主要成员国产能利用率低于2022年，尤其是沙特，若兑现额外减产，利用率将进一步下降。
• 美国产量：美国原油产量下降，页岩油产量降至940万桶/日，创2022年12月以来首次月度下降。
• 全球需求：IEA预计2023年全球石油需求将增长220万桶/日，其中中国贡献最大。

二、中国需求与供应

• 进口情况：1-6月原油进口累计同比增加11.7%，非国营进口配额逐步释放，民营大炼化配额递增。
• 出口情况：1-6月成品油出口同比增长44.7%，下半年出口仍有增长空间。
• 加工量：1-6月原油加工量同比增长9.9%，成品油产量增长24.89%，需求仍具韧性。

三、美国市场动态

• 库存变化：美国商业原油库存下降，但同比仍偏高；汽油和馏分油库存处于历史低位。
• 出口与进口：美国原油进口量下降，出口量也有所减少，净进口维持稳定。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率下降至93.4%，但仍高于欧洲和中国。

四、价格与价差分析

• 原油价格：7月均价较6月显著上涨，8月预计延续升势。
• 裂解价差：汽柴油裂解价差均走高，市场对成品油的需求旺盛。
• 价差走势：库欣与WCS价差走扩，显示美国原油供应紧张。

未来展望

• OPEC+会议：8月3日会议将评估减产影响，可能延续减产政策，支撑油价。
• 季节性需求：下半年汽油需求仍具韧性，受厄尔尼诺影响，海外市场需求可能更强。
• 市场情绪：宏观和微观数据共振，市场对油价上涨的预期持续增强，8月仍是关键窗口期。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，具有丰富的期货市场研究经验，多次获得行业奖项。
• 杜冰沁：原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，擅长深度报告撰写，发表多篇行业观点。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，专注于产业链研究，具备较强的数据分析能力。

联系方式

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