20180318-安信证券-医药行业每周观点_把握结构性机会_短中期密切关注业绩超预期和年报业绩落地支撑盈利向上的个股_14页_740kb

医药行业周报总结（2018年3月18日）

核心内容

2018年3月19日至2月23日期间，医药板块在年报季来临之际出现震荡调整，但结构性基本面改善趋势明显。行业整体估值处于历史中值水平，部分细分领域如创新药、一致性评价、药店板块等表现突出，具备投资价值。分析师建议投资者在关注短期业绩超预期和年报落地的个股的同时，把握行业长期趋势，选择具备成长性和估值匹配的优质标的。

主要观点

• 行业基本面改善：医药行业整体存在结构化改善，主要体现在创新药政策支持、两票制对直销业务的利好、流感暴发带来的抗感染类药品业绩提振，以及药店客流量提升对一季度业绩的正向影响。
• 短期投资逻辑：关注业绩超预期、年报支撑盈利提升、估值较低、成长性明确的个股，如济川药业、葵花药业、健友股份、千金药业、华海药业、中国医药等。
• 中长期投资逻辑：重视具备长期投资价值的公司，如创新药领域中的复星医药、恒瑞医药、康弘药业，以及一致性评价相关标的如乐普医疗、泰格医药等。
• 重点推荐个股：包括葵花药业、济川药业、乐普医疗、健友股份、长春高新、千金药业、华海药业、中国医药，这些公司因业绩表现、估值优势和行业趋势而被重点推荐。

关键信息

行业表现

• 医药生物板块本周下跌1.29%，沪深300指数下跌1.28%。
• 各子行业跌幅排序为：原料药(-3.44%)、医疗器械(-2.39%)、中药(-1.49%)、医疗服务(-1.07%)、生物制品(-1.00%)、医药商业(-1.00%)、化学制药(-0.04%)。
• 医药生物板块整体估值为PE(整体法，剔除负值)30.3x，处于历史中值水平。

重点推荐逻辑

• 葵花药业：估值仅20倍，未来三年复合增速超过25%，核心品种有望量价齐升，营销改革推动业绩增长。
• 济川药业：蒲地蓝高增长，进入地方医保超预期，未来业绩有望持续增长，2018年PE估值为26倍。
• 乐普医疗：药品板块保持高速增长，低成本竞购新东港股权，业绩增厚显著，2018年PE估值为44倍。
• 健友股份：肝素原料药业务稳定，注射制剂中美双报打开成长空间，2018年PE估值为30倍。
• 长春高新：寒假用药高峰到来，生长激素持续放量，2018年PE估值为34.69倍。
• 千金药业：营销改革推动经营改善，千金净雅扭亏为盈，2018年PE估值为25倍。
• 华海药业：首批通过一致性评价，受益显著，2018年PE估值为39.11倍。
• 中国医药：渠道下沉与分支扩张持续推进，推广和招商体系布局良好，2018年PE估值为14.88倍。

行业政策与动态

• 医保改革：国务院将组建国家医疗保障局，整合医保、生育保险、新农合、医疗救助及药品价格管理职能，有助于构建统一的医疗保障体系。
• 一致性评价：相关政策逐步落地，对创新药和仿制药企业带来利好，华海药业、乐普医疗等公司受益显著。
• 两票制：推动医药商业向直销模式转型，提升龙头企业的业绩表现。

风险提示

• 医保控费力度加大，可能对部分企业业绩产生压力。
• 一致性评价配套政策进展不达预期，可能影响企业盈利。
• 个股业绩不及预期，市场拓展不达预期，期间费用控制不佳。

估值与盈利预测

重点公司估值与盈利预测如下：

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数波动）

分析师声明

本报告由盛丽华、崔文亮撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容合法合规，观点独立公正。

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