20180422-安信证券-医药每周观点_继续关注Q1业绩超预期和业绩落地支撑盈利向上_以及白马股调整带来投资机会_15页_794kb

报告摘要

2018年第一季度，医药行业整体表现良好，123家已披露一季报业绩预告的公司中，大部分业绩符合预期，部分公司如济川药业、柳州医药等业绩超预期。医药板块业绩稳定向好，主要得益于创新药政策细化、优质仿制药受益于一致性评价政策、两票制对直销业务的利好以及医药板块的防御属性。

业绩表现：Q1医药上市公司整体表现理想，业绩增速分布较广，其中60%以上的公司预计增速超过30%。济川药业、葵花药业、万孚生物、千金药业、华海药业、丽珠集团、乐普医疗、长春高新、中国医药等被重点推荐。
政策支持：
- 创新药政策细化，创新环境改善。
- 一致性评价政策红利释放，优质仿制药受益。
- 两票制落地，直销业务利好，调拨业务不利影响释放。
行业趋势：
- 药店板块持续看好，推荐益丰药房、老百姓，关注一心堂。
- 消费类品种如长春高新和片仔癀受医保影响小，具有高增长潜力。
- 创新药领域战略看好，推荐复星医药、恒瑞医药、康弘药业、丽珠集团。
- 一致性评价相关标的中线行情，推荐乐普医疗、华海药业、泰格医药。
估值与盈利：
- 估值便宜、业绩增长确定且边际改善明显的个股值得关注。
- 医药板块整体估值处于历史中位略偏低水平，具备估值修复空间。

证券代码	名称	评级	目标价（元）
600566	济川药业	买入-A	60.00
002737	葵花药业	买入-A	46.00
300482	万孚生物	买入-A	98.00
600479	千金药业	买入-A	20.00
600521	华海药业	买入-A	35.50
000963	华东医药	买入-A	79.00
000513	丽珠集团	买入-A	85.50
300003	乐普医疗	买入-A	38.00
000661	长春高新	买入-A	208.00

济川药业：Q1业绩超预期，低估值白马股，研发体系改革带来成长空间。核心产品蒲地蓝消炎口服液受益于医保目录扩展、门诊限针剂政策和药店拓展，未来有望持续高增长。
葵花药业：儿童药领先者，业绩筑底反转，估值显著优势。核心品种有望量价齐升，二线品种潜力大，公司管理改革带来增长。
万孚生物：POCT龙头，新产品集中上市，未来3年收入复合增速有望超过50%。国际市场毒检市场洗牌带来增长机会。
华海药业：高品质仿制药龙头，受益于一致性评价政策。国内销售网络布局成效显著，未来3年有望迎来快速增长。
千金药业：营销改革成效显现，千金净雅进入放量期。当前估值偏低，未来成长空间大。
乐普医疗：创新医疗器械（如全降解冠脉支架）及一致性评价受益。短期业绩增长稳定，中长期成长空间大。

证券简称	2017年PE	2018年PE	2019年PE	2017年EPS	2018年EPS	2019年EPS	2017年净利润增速	2018年净利润增速	2019年净利润增速	PEG
千金药业	27.6	21.8	17.4	0.6	0.76	0.95	41%	27%	25%	0.83
葵花药业	13.4	10.5	8.4	1.44	1.85	2.3	39%	28%	24%	0.80
济川药业	31.3	24.5	19.5	1.55	1.98	2.48	34%	28%	25%	0.88
中国医药	18.1	13.4	10.5	1.15	1.56	1.99	30%	36%	28%	0.43
万孚生物	55.0	32.4	21.6	1.19	2.02	3.03	45%	70%	50%	0.50
华海药业	57.6	46.5	34.0	0.59	0.73	1.00	22%	24%	37%	1.89
乐普医疗	65.6	49.0	35.7	0.50	0.67	0.92	32%	34%	37%	1.46
长春高新	48.0	36.2	27.9	3.79	5.03	6.53	33%	33%	30%	1.11

一致性评价进展：2018年4月第三批、2018年2月第二批、2017年12月第一批共公布多款通过一致性评价的药品，如阿莫西林胶囊、阿奇霉素片、硫酸氢氯吡格雷片等，显示政策对仿制药质量提升的支持。

医药板块在2018年Q1表现理想，业绩整体向好。政策支持、业绩超预期和估值修复成为主要驱动因素。重点推荐济川药业、葵花药业、万孚生物、千金药业、华海药业、丽珠集团、乐普医疗、长春高新、中国医药等。需关注医保控费、一致性评价政策进度及个股业绩是否达预期等风险因素。

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