20251117-华鑫证券-崇德科技-301548.SZ-公司动态研究报告_布局气浮轴承加速出海_燃气轮机轴承项目中标_6页_296kb

崇德科技（301548.SZ）动态研究报告总结

公司情况

• 主营业务：研发、设计、生产和销售动压油膜滑动轴承组件、总成及相关产品；滚动轴承及相关产品销售。
• 应用领域：能源（核电、风电、燃气轮机、石油化工）、高端制造（超精密主轴、光学加工等）。

业绩表现（截至2025年Q3）

• 营收增长：Q3营业收入1.62亿元，同比增长48.04%；前三季度营收4.45亿元，同比增长20.25%。
• 利润增长：Q3归母净利润0.36亿元，同比增长60.87%；前三季度归母净利润1.02亿元，同比增长19.68%。
• 盈利能力：前三季度毛利率37.22%，同比下滑0.95pct；净利率22.97%，同比提升0.06pct；2025年Q3净利率22.07%，同比提升1.75pct。

战略布局

1. 收购德国Levicron GmbH：

   • 完成100%股权收购，交易金额850万欧元。
   • 补强技术能力，纳入气浮主轴、超精密加工系统等核心领域，拓展欧洲高端制造市场。
   • 2025年上半年海外营收0.44亿元，同比增长14.58%，占营收比重15.37%。

2. 承接东方电气项目：

   • 中标燃气轮机支持轴承等重点燃气轮机轴承项目，金额约980万元，2025年燃气轮机相关中标同步推进。
   • 加强在燃机、核能、风电等高端能源领域的市场地位。

盈利预测

• 收入预测：2025-2027年收入依次为5.85亿、6.65亿、8.16亿元，同比增长率分别为13.0%、13.7%、22.8%。
• 估值：当前PE为35.5倍，2025/2026/2027年PE依次为29.5倍、25.6倍。
• 利润预测：2025年归母净利润134亿元，同比增长16.3%。

风险提示

• 技术与资源整合不及预期。
• 宏观经济波动，可能影响市场需求。
• 政策支持力度不及预期。

结论

首次覆盖，给予“买入”评级。受益于高端能源订单增加与气浮轴承技术布局，公司业绩稳健增长，具备较强市场竞争力。