20240901-华创证券-基础化工行业能源周报_乌克兰将于25年起停止俄罗斯石油和天然气过境运输_30页_3mb

能源周报（20240826-20240901）总结

原油市场：供给有限叠加地缘冲突，油价或将维持高位震荡

1. 供给端：

   • 全球油气上游资本开支持续下行，2021年较2014年高位减少约122%，供给恢复短期有限。
   • OPEC+维持增产政策不变，闲置产能处于低位，未来两年原油供给增量有限。
   • 地缘冲突加剧供应担忧，利比亚石油设施关闭推动油价上涨，但巴以停火谈判和美国原油库存下降不及预期等因素导致油价震荡。

2. 需求端：

   • 全球经济复苏推动原油需求回升，但欧盟计划大幅削减俄罗斯石油进口，导致供给缺口可能由OPEC成员国填补。
   • 美联储加息周期结束将缓解需求压力，中东、东南亚新增炼厂数量增加，2024年原油需求有望保持增长。

3. 价格走势：

   • Brent原油周度均价折合美元/桶，环比上涨158%；
   • WTI原油周度均价万美元/桶，环比上涨262%。

4. 投资建议：

   • 推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等受益于原油供给收缩和需求增长的企业。

动力煤市场：供给收缩支撑价格，优质企业盈利有望提升

1. 供给情况：

   • 国内产量略有收缩，主要因煤矿完成生产任务后停产检修及露天煤矿停止开采。
   • 港口贸易商发运积极性不高，优质煤稀缺，报价坚挺。

2. 需求情况：

   • 南方高温天气回落，电厂负荷略有减少，但仍处高位运行。
   • 沿海电厂招标频率加快，个别电厂出现补库需求。
   • 甲醇价格上涨带动部分化工耗煤需求。

3. 库存与价格：

   • 环渤海九港合计库存万吨，环比减少290万吨；
   • 南方港口合计库存万吨，环比增加068%。
   • 秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价元/吨，环比小幅上涨0.4%；
   • 晋陕蒙坑口煤均价环比大幅下跌19.6%。

4. 投资建议：

   • 推荐关注中国神华、陕西煤业等具有资源禀赋和长协优势的动力煤企业。

双焦市场：铁水产量下降，焦煤价格企稳

1. 供给端：

   • 铁水产量持续降低，钢厂亏损状态维持，焦炭需求减少。
   • 焦煤供给呈现总量充足、主焦煤结构性短缺的特点，国内优质主焦煤资源有限。

2. 需求端：

   • 钢厂停产减量为主，接货积极性欠佳。
   • 终端需求有望随四季度稳增长政策落地而边际改善。

3. 价格走势：

   • 日照准一焦炭报价元/吨，环比下跌28.4%；
   • 京唐港山西主焦煤报价元/吨，环比上涨53.6%。

4. 投资建议：

   • 推荐关注淮北矿业、平煤股份等主焦煤占比高、资源禀赋好的企业。

天然气市场：供需失衡短期难破局，气价分化加剧

1. 供需情况：

   • 乌克兰计划于2025年起停止俄罗斯天然气过境运输，可能推高欧洲气价。
   • 美国天然气库存增加，NYMEX价格下跌55%；
   • 欧洲天然气库存增至92.1%，TTF价格环比上涨50%。

2. 市场动态：

   • 欧盟宣布天然气价格干预协议，可能加剧流动性紧张。
   • 中国LNG出厂价格上涨21%，进口量同比增加。

3. 投资建议：

   • 推荐关注广汇能源、新天然气、九丰能源等天然气产业链公司。

油服市场：政策加码与高油价共振，行业景气回升

1. 供给需求：

   • 三大油2024年资本开支预期为5560-5660亿元，同比增长约5%。
   • 钻井平台利用率提升，日费率稳中有升。

2. 工作量与价格：

   • 350+英尺自升式钻井平台日费万美元，环比上涨1.7%；
   • 全球活跃钻机数量增至1713台，环比小幅增长。

3. 投资建议：

   • 推荐关注中海油服、海油工程、海油发展、博迈科等油服企业。

风险提示

• 能源价格波动加大；
• 海外地缘冲突加剧；
• 下游需求不及预期。

报告指出，2024年原油、动力煤、焦煤等能源价格有望保持高位，天然气供需失衡短期难破局，油服行业在政策和油价双重驱动下景气回升。推荐关注国内优质能源企业和产业链上游企业。