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晨会纪要总结

一、宏观经济组

核心内容

2026年1-6月全国一般公共财政收入同比增长4.7%，较1-5月回升0.7个百分点。其中，中央财政收入同比增长7.5%，地方财政收入同比增长2.7%。财政支出同比增长1.5%，与财政收入同步回升，显示财政政策趋于宽松。

主要观点

• 财政收支改善：1-6月财政收支状况有所改善，但政府性基金收支增速下滑。
• 税收收入增长：全国税收收入同比增长5.3%，非税收入增长2.9%，税收入增速远高于非税收。
• 税种表现：税收收入中，证券印花税增速最高（97.3%），其次为车辆购置税（13.7%）和个税（13.1%）。部分税种如消费税、土地增值税和外贸出口退税收入出现负增长，但部分税种增速有所回升。

关键信息

• 政府性基金收入：同比-21.6%，较1-5月回落2.4个百分点，地方国有土地使用权出让收入同比-31.5%。
• 政府性基金支出：同比-16.4%，较1-5月回落12.1个百分点。
• 风险提示：经济增长、行业竞争及销售不及预期等因素可能影响上述数据的发展趋势。

二、产业综合组

核心内容

• Alphabet财报：第二季度营收1198亿美元，同比增长24%，经营利润和资本支出均超预期。AI业务推动资本支出增长，但现金流恶化引发市场对支出可持续性的担忧。
• AMD与Anthropic合作：AMD与AI大模型企业Anthropic达成战略合作，预计带来约272亿美元收入，并进行50亿美元战略股权投资，这是AMD首次对AI公司进行直接投资。
• 国家电网特高压招标：特高压设备招标总金额达10.87亿元，多家上市公司中标。前三个批次采购金额已超过2025年全年，预示电力设备行业业绩将逐步释放，景气度提升。

主要观点

• AI算力需求强劲：Alphabet和AMD的财报及合作表明AI算力支出保持高增长，市场对AI相关业务的投入持续增加。
• 特高压行业景气度提升：国家电网招标释放积极信号，电力设备行业有望迎来业绩增长。
• 风险提示：经济增长、行业竞争及销售不及预期等因素可能影响上述事件的发展趋势。

三、消费组

核心内容

• 完美世界《异环》表现：2026年上半年预计归母净亏损0.8亿至1.2亿元，其中二季度亏损1.8亿至2.2亿元，主要因收入确认与费用支出节奏不匹配。但《异环》上线初期表现良好，全球流水超14亿元，用户留存和付费率有望提升。
• 益生股份募投调整：公司变更募集资金用途比例达29.05%，将原种猪项目转为白羽肉鸡养殖项目，以应对法国禽流感导致的祖代鸡引种中断。公司计划未来4年提升父母代存栏至1000万套，商品代鸡苗产能至10亿只。

主要观点

• 《异环》商业化能力验证：尽管二季度亏损，但产品流水表现良好，验证了公司的内容产能和商业化潜力，预计三季度业绩将出现边际改善。
• 行业调整与布局：益生股份通过调整募投项目，加快白羽肉鸡产能布局，以应对行业周期性变化。
• 风险提示：经济增长、行业竞争及销售不及预期等因素可能影响上述事件的发展趋势。

四、投资评级

五、重要声明

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六、联系方式