> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业跟踪周报总结 ## 核心内容 2026年五一假期期间，国内旅游市场呈现出增速放缓的趋势，但消费结构有所升级。全国国内出游人数为3.25亿人次，同比增长3.6%，出游花费为1854.92亿元，同比增长2.9%。尽管整体增速下降，但夜间文化和旅游消费、营业性演出等体验类消费表现良好，分别增长6.44%和14.66%。 跨区域人员流动总量为15.17亿人次，同比增长3.49%。铁路、公路、水路和民航的同比增速分别为4.6%、3.51%、-1.37%和-5.74%。民航旅客量下降5.2%，主要受到油价上涨和部分区域降雨天气的影响。 出入境游热度持续，边检机关保障1127.9万人次人员出入境，外国人入出境人数增长12.5%。离岛免税销售表现亮眼，海口海关监管免税购物金额同比增长10.4%。 ## 主要观点 - **五一假期表现**：国内游人次和花费增速放缓，主要受高基数和天气因素影响，但夜间文化和旅游消费、演出市场等细分领域增长显著。 - **跨区域流动**：整体流动量增长，但民航因油价上涨和天气影响出现下滑。 - **出入境游**：热度延续，离岛免税销售增长，显示高端消费市场复苏迹象。 - **投资建议**：建议关注酒店、免税、景区等板块，具体推荐包括华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、亚朵、中国中免、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、香港中旅、长白山等。 - **行业走势**：本周商贸零售指数上涨1.29%，社会服务上涨0.76%，美容护理上涨1.82%。上证综指、深证成指和创业板指涨幅较大，分别为1.65%、3.02%和3.24%。年初至今商贸零售指数下跌11.58%，社会服务下跌2.21%，美容护理下跌5.75%。 ## 关键信息 - **五一假期数据**： - 全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%。 - 国内出游花费1854.92亿元，同比增长2.9%。 - 客单价571元，同比下降0.6%。 - 国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量增长6.44%。 - 营业性演出3.20万场，票房收入24.76亿元，同比增长14.66%。 - **跨区域流动数据**： - 全国跨区域人员流动总量15.17亿人次，同比增长3.49%。 - 铁路、公路、水路和民航同比增速分别为4.6%、3.51%、-1.37%和-5.74%。 - 民航旅客量下降5.2%，日均约211.4万人次。 - **出入境游数据**： - 全国边检机关保障1127.9万人次人员出入境，同比增长3.5%。 - 外国人入出境125.5万人次，同比增长12.5%。 - 离岛免税购物金额增长10.4%，购物人数增长7.4%。 - **投资建议**： - 推荐关注酒店、免税、景区等板块。 - 具体推荐公司包括华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、亚朵、中国中免、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、香港中旅、长白山等。 - **风险提示**： - 雨雪或极端天气可能影响经营。 - 新项目进展不及预期。 - 宏观经济波动。 ## 行业公司估值表（部分） | 代码 | 简称 | 总市值 (亿元) | 收盘价 (元) | 归母净利润 (2025A) | 归母净利润 (2026E) | 归母净利润 (2027E) | P/E (2025A) | P/E (2026E) | P/E (2027E) | 投资评级 | |------------|--------------|----------------|--------------|---------------------|---------------------|---------------------|--------------|--------------|--------------|-----------| | 9992.HK | 泡泡玛特 | 1,972 | 168.10 | 127.76 | 166.88 | 209.19 | 15 | 12 | 9 | 买入 | | 9896.HK | 名创优品 | 313 | 28.92 | 28.98 | 32.07 | 34.80 | 11 | 10 | 9 | 买入 | | 6969.HK | 思摩尔国际 | 543 | 10.02 | 10.64 | 12.63 | 18.82 | 51 | 43 | 29 | 增持 | | 6055.HK | 中烟香港 | 176 | 29.08 | 9.80 | 10.99 | 13.45 | 18 | 16 | 13 | 买入 | | 003010.SZ | 若羽臣 | 93 | 29.95 | 1.94 | 3.94 | 5.60 | 48 | 24 | 17 | 买入 | | 301498.SZ | 乖宝宠物 | 208 | 52.05 | 6.73 | 7.26 | 8.83 | 31 | 29 | 24 | 买入 | | 002891.SZ | 中宠股份 | 107 | 33.31 | 3.65 | 4.21 | 6.36 | 29 | 25 | 17 | 未评级 | | 300673.SZ | 佩蒂股份 | 41 | 16.42 | 1.16 | 1.74 | 2.15 | 35 | 23 | 19 | 买入 | | 601888.SH | 中国中免 | 1,302 | 62.68 | 35.86 | 52.23 | 58.17 | 36 | 25 | 22 | 买入 | | 600859.SH | 王府井 | 136 | 12.14 | -0.40 | 4.28 | 6.03 | - | 32 | 23 | 增持 | | 600009.SH | 上海机场 | 677 | 27.19 | 21.17 | 27.27 | 30.73 | 32 | 25 | 22 | 增持 | | 9961.HK | 携程集团-S | 2,611 | 417.00 | 332.94 | 188.28 | 209.03 | 8 | 14 | 12 | 买入 | | 0780.HK | 同程旅行 | 369 | 17.90 | 34.04 | 41.16 | 45.78 | 11 | 9 | 8 | 增持 | | 1179.HK | 华住集团-S | 1,031 | 38.06 | 50.80 | 58.39 | 65.26 | 20 | 18 | 16 | 买入 | | 600754.SH | 锦江酒店 | 256 | 24.04 | 9.25 | 11.62 | 14.08 | 28 | 22 | 18 | 买入 | | 600258.SH | 首旅酒店 | 165 | 14.82 | 8.11 | 9.31 | 10.42 | 20 | 18 | 16 | 买入 | | 300144.SZ | 宋城演艺 | 199 | 7.58 | 8.18 | 9.47 | 10.38 | 24 | 21 | 19 | 增持 | | 603099.SH | 长白山 | 97 | 35.76 | 1.29 | 1.92 | 2.26 | 75 | 51 | 43 | 增持 | | 603136.SH | 天目湖 | 29 | 10.56 | 0.95 | 1.11 | 1.22 | 30 | 26 | 23 | 增持 | | 2097.HK | 蜜雪集团 | 955 | 287.60 | 58.87 | 62.52 | 71.08 | 16 | 15 | 13 | 买入 | | 9987.HK | 百胜中国 | 1,138 | 372.00 | 9.29 | 10.43 | 11.44 | 122 | 109 | 99 | 买入 | | 6862.HK | 海底捞 | 718 | 14.73 | 40.50 | 45.66 | 51.10 | 18 | 16 | 14 | 买入 | | 603708.SH | 家家悦 | 69 | 10.79 | 2.01 | 2.46 | 2.84 | 34 | 28 | 24 | 未评级 | | 301078.SZ | 孩子王 | 110 | 8.72 | 2.98 | 4.41 | 5.42 | 37 | 25 | 20 | 未评级 | ## 风险提示 - 雨雪或极端天气可能影响旅游和消费活动。 - 新项目进展可能不及预期。 - 宏观经济波动可能对行业产生影响。 ## 免责声明 本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告中的信息和观点并不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。