20260511-开源证券-商贸零售行业点评报告_五一假期出行市场稳健增长_文旅融合热度升温_29页_1mb

商贸零售行业总结

核心内容

2026年五一假期，国内出行市场稳健增长，居民出游意愿旺盛，但人均消费略有下降。全国国内出游达3.3亿人次（+3.6%），总花费1854.9亿元（+2.9%）。重点景区如黄山、长白山、峨眉山等接待游客人数均实现增长，其中长白山景区同比增长36.3%。文化演出和深度文化游热度上升，带动文旅融合表现亮眼。海南离岛免税市场增长稳健，购物金额达5.5亿元（+10.4%），适用免签政策入境外国人达43.6万人次（+14.7%）。

主要观点

• 消费趋势：居民出游意愿依然旺盛，但人均消费修复偏温和。文化、体验型消费增长显著，成为推动文旅融合的重要力量。
• 行业表现：商贸零售和社会服务指数本周分别上涨1.29%和0.76%，在31个一级行业中分别位列第20和第23位。互联网电商板块涨幅最大，为5.83%，全年累计涨幅达4.87%。
• 投资主线：重点关注情绪消费主题下的高景气赛道，包括黄金珠宝、线下零售、美妆个护、医美四大板块。推荐公司包括老铺黄金、潮宏基、周大生、永辉超市、华凯易佰、贝泰妮、朗姿股份等，受益标的包括菜百股份、六福集团、若羽臣等。

关键信息

五一假期市场表现

• 全国国内出游3.3亿人次，同比+3.6%，国内出游总花费1854.9亿元，同比+2.9%。
• 跨区域人员流动量达15.2亿人次，日均3.0亿人次，创历史新高。
• 重点景区客流向好，黄山接待超15万人次，长白山接待6.4万人次（+36.3%）。
• 文化演出3.2万场，票房收入24.8亿元（+14.7%）。
• 深度文化游人次同比+52.3%，体验型文旅业态热度攀升。

行业数据

• 2026年年初至今，上证综指上涨5.32%，商贸零售指数下跌11.58%，社会服务指数下跌2.21%。
• 互联网电商板块表现突出，涨幅领先。
• 股价表现：怡亚通（+22.2%）、新迅达（+19.2%）、轻纺城（+17.6%）涨幅靠前；ST豆神、汇嘉时代、ST文峰跌幅靠前。

行业动态

• 东方甄选：首家线下门店落地北京。
• 海底捞川莱：首家川菜馆落地长沙。
• 维琪科技：北交所IPO过会。
• 爱婴室加盟：与婴贝儿达成战略合作。
• 若弋生物：第三代肉毒素获批咬肌肥大适应症临床。

投资建议

• 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的包括菜百股份、六福集团、周生生等。
• 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业及AI赋能跨境电商龙头，如永辉超市、华凯易佰、吉宏股份等，受益标的包括苏美达等。
• 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等，受益标的包括若羽臣、林清轩等。
• 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商及持续并购扩张的连锁医美机构，如美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份等，受益标的包括锦波生物、四环医药等。

行业重点公司分析

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

图表与数据

• 图1：商贸零售、社会服务指数在31个一级行业中分别位列第20/23位。
• 图2：本周零售/社服指数分别上涨1.29%/0.76%。
• 图3：年初至今零售/社服指数分别下跌11.58%/2.21%。
• 图4：本周互联网电商板块涨幅最大，为5.83%。
• 图5：2026年至今互联网电商板块涨幅最大，为4.87%。
• 图6：五一假期人员出行意愿旺盛。
• 图7：五一期间人次增速高于收入增速。
• 图8：长白山恩都里休闲度假商旅社区人气高涨。
• 图9：俄罗斯入境人次同比+120.1%。

结论

2026年五一假期，国内消费市场保持稳健增长，文旅融合成为重要驱动力。商贸零售行业整体表现稳健，其中互联网电商板块涨幅领先，成为关注重点。情绪消费主题下，黄金珠宝、美妆个护、医美等赛道表现突出，多家公司业绩高增，品牌升级与国际化布局持续推进。投资者应关注具备差异化产品力、消费者洞察力和AI赋能的优质公司，同时警惕消费恢复不及预期、行业竞争加剧和政策风险等潜在挑战。