20250922-中邮证券-基础化工行业周报_把握化工反内卷和AI科技方向_14页_1mb

总结

投资要点

• 维持基础化工行业投资评级为“强于大市”，核心关注化工反内卷和AI科技方向，例如电子硬件、液冷、PCB和芯片产业链。推荐标的包括万华化学、扬农化工、华鲁恒升等，以及农药反内卷相关公司。
• 周报显示行业处于底部运行期，拐点有望随中国经济改善出现，目前估值（PB）处于低位，PB分位数21.04%。
• 风险包括原材料价格波动、产能进度不达预期等，尽管外需（如出口增速稳定）和内需（房地产改善预期）可能支撑需求端改善。

本周行情概述

• 基础化工板块本周涨跌幅为-1.33%，跑输沪深300指数0.89个百分点。个股表现分化，前二十上涨包括凯美特气（+28.62%）等，EG 代表个股如液氯和一氯甲烷价格上涨，而维生素VE（-10.00%）等产品价格下跌。
• 估值方面，基础化工PB倍数较低，十年美债收益率较高，可能迎来估值提升机会。

核心观点

• 基础化工盈利处于历史低位，预计中国经济政策支持下，内外需改善将推动拐点。景气指数持续底部运行，库存端中美均累库，但需求面如出口和房地产数据疲软。
• 投资建议聚焦多条主线：中特估链（如中国海油）、AI材料链（如东材科技）、液冷材料（如巨化股份）、低估值白马（如万华化学）、资源品重估（如云天化）、国产替代新材料（如凯美特气）、PEEK材料等。

风险提示

• 材料价格波动、产能不及预期、贸易摩擦和宏观增长不确定性，投资者需谨慎。