20180906-申万宏源-晨会纪要_10页_677kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份证券分析师晨会纪要，主要围绕通胀趋势分析、行业表现以及投资建议展开，内容涉及CPI与PPI走势预测、行业涨跌幅分析、具体个股点评及房地产政策解读等。

主要观点

CPI走势预测

• 2018年CPI中枢预计在2.1%，整体温和。
• 2019年CPI前高后低，中枢小幅抬升至2.2%，其中3-6月有望升至2.5%-2.6%的高点，下半年缓慢回落至2%。
• 猪价是CPI的主要拉动项，预计2018年下半年猪肉价格跌幅收窄，2019年上半年将明显上涨，带动CPI中枢走高。
• 油价涨幅回落将形成边际拖累，2019年油价涨幅大概率回落，对CPI形成拖累。
• 服务类CPI难以上行，企业盈利压力和居民收入影响将限制服务类消费对CPI的拉动。
• 工业品CPI涨幅有限，PPI回落将制约其对CPI的拉动作用。

行业涨跌幅分析

• 行业涨幅前五名（昨日）：

  • 其他休闲服：3.56%
  • 通信运营：1.51%
  • 餐饮：0.98%
  • 采掘服务：0.24%
  • 种植业：-0.01%

• 行业跌幅前五名（昨日）：

  • 半导体：-3.07%
  • 保险：-3.06%
  • 稀有金属：-2.98%
  • 元件：-2.93%
  • 酒店：-2.92%

关键信息

投资建议

• 推荐福莱特玻璃（06865 HK），上调评级至“增持”，预计其18年EPS从0.17元上调至0.22元，19年上调至0.34元。
• 推荐铜、铝、硅和部分新材料行业，认为其后续仍能保持一定景气。
• 房地产行业维持低配评级，由于负债率高企、利润率承压，基本面下行风险尚未释放。

房地产税相关分析

• 房地产税法草案初步形成，正在细化和完善中。
• 一线城市房租上涨对CPI影响有限，主要由于统计方法、权重较低及价格反映滞后。
• 居住CPI对房租反应有限，主要受统计范围和价格计算方式影响。

今日重点推荐报告

1. 年内通胀无忧 明年呢？

   • 结论：2019年CPI中枢将小幅抬升至2.2%，但整体温和，对货币政策约束不大。
   • 逻辑：猪价为主要上拉项，油价回落为边际拖累，服务类和工业品CPI难以上行。

2. 福莱特玻璃（06865 HK）点评：需求复苏

   • 推荐理由：光伏行业需求复苏，福莱特玻璃有望受益于价格回升和订单增长。

3. 2018年有色金属中报回顾

   • 锂钴行业景气度下降，行业负债率稳中略降。
   • 铜、铝、硅和部分新材料行业相对景气，建议关注其相关个股。

4. 为何一线房租大涨对CPI影响微弱？

   • 原因：一线城市房租上涨对CPI影响有限，主要由于统计方法和权重较低。

5. 房地产行业点评：房产税渐行渐近，行业步入新周期

   • 政策预期：房产税可能于2019年实质性推进。
   • 行业现状：目前房地产行业基本面仍承压，建议维持低配。

联系人信息

• 证券分析师：丁智艳（A0230513100001），邮箱：dingzy@swsresearch.com
• 联系人：
  • 王健、余子珍、蔡璐婧（通胀报告）
  • 余文俊（福莱特玻璃点评）
  • 徐若旭、王宏为、史霜霜（有色金属中报回顾）
  • 王立平（消费与纺织服装行业点评）
  • 李虹（房地产行业点评）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应自主决策并自行承担投资风险。
• 本报告不构成任何投资建议，也不构成对任何人的投资推荐。