20150105-财通国际-每周报告_「一带一路」为银行带来新大型客户_14页_1mb

「一带一路」与银行业及市场分析总结

核心内容

「一带一路」倡议为中国的银行体系带来了新的大型客户，尤其在基建、工程承包、并购及海外投资领域。国家开发银行在2014年发放棚改贷款4,086亿元人民币，向沿线国家发放贷款超过1,200亿美元。同时，中国银行设定2015年对「一带一路」相关授信不低于200亿美元，未来三年达1,000亿美元。该战略将推动银行结构化融资业务发展，包括进口信贷、项目融资、船舶及飞机融资等。

「一带一路」不仅有助于中国过剩产能的海外输出，也促进了沿线国家的经济发展，增加贸易量并降低贸易成本。新运河及铁路建设将提高物流效率，缩短货运距离，提升相关行业估值，尤其是内地银行股。

主要观点

1. 银行的机遇：

   • 国家开发银行资产总额突破10万亿元人民币，不良贷款率连续39个季度低于1%。
   • 中国银行将加强「走出去」项目支持，推出多种结构化融资产品，提升跨境业务能力。
   • 「一带一路」将推动银行贷款种类多样化，提升风险管控能力。

2. 市场预期：

   • 2015年可能迎来美股与资源股的结构性调整，预计美股下跌，资源股回升。
   • SPX/TSXMM比率自2011年以来已飙升374%，历史数据显示，此比率高企可能预示资源股将大幅反弹。

3. 行业展望：

   • 风电行业：金风科技2014年上半年收入增长显著，得益于风电投资增加及成本控制，预计2015年风机销量仍会增长，但毛利率可能受原材料价格上涨影响。
   • 黄金行业：六福集团上半年营业额下降，但毛利率上升，预期2015年金价回升将带动盈利增长。
   • 水泥行业：华润水泥上半年收入及毛利增长，但面临价格下跌压力，预计2015年核心溢利有望回升。
   • 房地产行业：粤海投资通过水务及商业地产业务维持盈利，预计未来市盈率有望提升。

关键信息

• 「一带一路」对银行的影响：

  • 增加贷款种类及风险收益比。
  • 推动人民币国际化及跨境金融业务。
  • 带动国内基建及海外项目需求。

• 市场趋势：

  • 2015年可能迎来资源股的反弹，尤其是黄金、铜、铝、镍等金属。
  • 美股可能因盈利增长放缓及资源股反弹而下跌。

• 个股表现及展望：

  • 卓悦控股：营业额微降，但毛利率提升，预计2015年盈利恢复增长，现价偏低，估值具吸引力。
  • 中海油：上半年营业额及经营溢利增长，但因油价下跌，全年盈利可能下降，预计2015年市盈率有望提升。
  • 华晨中国：华晨宝马销量增长，带动集团盈利，预计2015年销量增速放缓，但市盈率有望改善。
  • 长城汽车：SUV销量增长显著，预计2015年收入及利润增长，市盈率有望提升。
  • 中铁建：上半年收入及合同额增长，预计2015年收入增长放缓，但未来订单将带来增长动力。
  • 莱尔斯丹：分店减少，但LINEAROSA品牌发展迅速，预计2015年收入及利润增长。
  • 桑德国际：中标项目增加，预计2014年收入增长显著，未来业务持续增长。

行业分析与展望

• 工业与消费：多个工业及消费类股票被给予「增持」评级，如中国南车、申洲国际、六福集团等，预计未来增长潜力大。
• 公用事业：粤海投资、中海油等公司表现稳健，受益于「一带一路」及国内基建投资。
• 科技与医药：部分科技及医药企业被给予「增持」或「持有」评级，如腾讯控股、国药控股等，反映市场对其未来增长的信心。

风险提示

• 「一带一路」相关风险：包括海外订单低于预期、成本上升及政策不确定性。
• 美股与资源股调整风险：可能因企业盈利增长放缓及资源价格波动而出现下跌。
• 行业风险：如水泥价格下跌、风电价格下调、黄金价格波动等，可能影响相关企业的盈利增长。

市场数据概览

个股评级概览

总结

「一带一路」倡议为银行体系提供了新的增长机会，尤其在基建及海外投资领域。同时，市场预期2015年将出现美股与资源股的结构性调整，资源股可能迎来反弹。多家上市公司受益于该战略及行业趋势，被给予「增持」评级，预计未来盈利及估值将有所改善。然而，需关注可能的风险，包括成本上升、政策变动及市场波动。