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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖货币政策分析与新能源行业动态，旨在为投资者提供市场洞察和投资建议。

二、货币政策宽松周期或已打开

1. 市场表现

• 昨日港股节后交易波动不大，成交清淡。
• 恒生指数收涨0.24%，恒生科技指数跌0.89%，恒生国企指数跌0.09%。
• 地产板块表现强势，中国恒大（3333.HK）涨9.46%，融创中国（1918.HK）涨6.98%，宝龙地产（1238.HK）涨5.68%。
• 全日成交额为997.4亿港元，南向资金净卖出17.11亿港元。

2. 政策信号

• 央行四季度货币政策委员会例会指出，国际形势“不确定”，国内经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力。
• 会议首次提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，强调“稳字当头、稳中求进”，表明未来货币政策可能进一步宽松。
• 预计在现有降准和LPR下调基础上，将有更多宽松政策出台，政策利率调整值得期待。

3. 房地产政策

• 会议新增“更好满足购房者合理住房需求”的表述，表明对房地产市场的关注。
• 三季度以来按揭紧张情况缓解，若市场持续下行，首套首贷规则和首付比例或有调整。

4. 宏观数据

• 11月工业企业利润当月同比9%，两年复合增速12.2%，较上月回落14.1个百分点。
• 下半年以来，两年复合增速基本低于15%，11月延续逐月走低趋势。
• PPI同比增速大幅回落，对利润形成拖累。
• 采矿业利润增长，制造业利润持平，公用事业利润加速回落。

5. 分析师观点

• 韩致立认为，四季度货币政策信号积极，明年上半年在经济下行压力下，宽松政策仍有可能出台。

三、新能源行业动态

1. 行业表现

• 上周港股新能源概念股指数上涨1.75%，跑赢恒生指数，排在十三个板块中的第二位。
• 但整体估值较高，排在第四位，仅低于医疗保健、非必需消费和资讯科技板块。

2. 路线图发布

• 国家能源局发布2022年能源工作七大重点任务，强调能源安全和绿色低碳发展。
• 明年将出台《能源领域碳达峰实施方案》，新能源在政策中地位提升。

3. 重点板块分析

4. 投资建议

• 光伏产业链：新特能源（1799.HK）
• 风电产业链：金风科技（2208.HK）
• 新能源电场运营商：龙源电力（916.HK）、中广核新能源（1811.HK）、华润电力（836.HK）、中国电力（2380.HK）
• 电池及储能：国轩高科（002074.SZ）

5. 风险提示

• 新能源新增装机不及预期
• 疫情反复、大宗商品涨价、物流成本上升、产业链上下游产能不匹配

四、分析师团队

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：罗璐、颜晨

五、免责声明与规范性披露

• 报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告可能涉及安信国际及其关联方持有相关公司证券或业务关系。
• 报告内容可能与集团其他成员观点不一致，且可能随时更改。
• 报告为机密文件，不得分发至日本、加拿大、美国或任何美国人士。
• 分析员未担任相关公司董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。

六、公司评级体系（收益评级）