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申港证券：行业研究周报 - 强势格局下的证券行业分析

投资摘要

截至2024年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，较前月小幅回升0.2个百分点，显示制造业扩张步伐略有加快。从企业规模结构看：

• 大型企业PMI 50.9%，较前月下降0.6个百分点，仍高于临界点；
• 中型企业PMI 50.0%，较前月上升0.6个百分点，位于关键平衡点；
• 小型企业PMI 49.1%，较前月上升1.6个百分点，仍未突破50%临界点。

在构成制造业PMI的五个分类指数中，生产、新订单等指数高于临界点，反映制造业生产活动和市场需求均有所改善；而原材料库存、从业人员等指数低于临界点则表明企业运营存在成本上升、用工压力增大等隐忧。

市场回顾

上周（11月25日-11月29日），沪深300指数涨幅为1.32%，但申万二级证券行业指数却强势上涨3.35%，板块内47家公司股价上涨，仅3家公司出现下跌。

表现突出的个股包括：锦龙股份、国盛金控、光大证券、太平洋、首创证券；而表现较弱的有：国泰君安、西部证券、天风证券、招商证券、海通证券。

从年度走势来看，证券板块的分化现象显著。年初以来，东方财富、天风证券、中信证券等个股表现亮眼，而信达证券、华创云信、中金公司等则表现相对较弱。

本周投资策略

报告认为，上周证券板块跑赢沪深300指数，显示部分投资者对当前市场仍保持乐观态度。在当前市场环境下，证券行业继续被视作经济走向的领先指标，短期保持强势格局。

重要风险点

投资需注意政策变动风险和市场波动风险。

行业表现

证券行业当前平均市盈率为2924倍，远高于市场平均水平的1250倍，显示出估值高位和潜在调整压力。

投资展望

在政策与市场共振背景下，券商板块的估值与业绩有望迎来双重机遇。